2024年3月8日发(作者：)

2022年05月15日

证券研究报告

创新技术与企业服务研究中心

电子行业研究 买入 (维持评级)

行业周报

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金电子指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

2486237716001423

18.90

投资建议

1586

3989

半导体行业观点： 在全球智能手机，电脑，TV弱应用需求陆续下修到出货同比衰退，国内芯片设计公司在2022年Q1建立高达6.5个月的库存，加上3084

短期封控造成的下游电子产品组装的物流瓶颈，我们预测2022年二季度全11160

球及国内设计公司库存将再加超过1个月，而全球芯片短料如车用(模拟，11229

MCU, 电力功率)，服务器用（FPGA, 电源管理，网络芯片，MOSFET电力功

持续看好新能源、智能汽车等产业链机会率）, 工业/新能源用（模拟，MCU, 电力功率）芯片将因长料库存及订单修正而拿到更多的产能，全球芯片短料供应将从2022年二季度开始逐季疏解。观察重点：1. 我们测算车用，服务器，工业用短料交期将从一季度的40-50周，下降到四季度的30周左右，明年将持续下降；2. 全球及国内芯片设计客户库存月数将从一季度的3.5/6.5个月，到二季度的超过4/7.5个月；3. 全球逻辑芯片及晶圆代工行业的同比营收增长将从2022年的15%/30% 到 2023年的6%/12%; 4. 为反映人工，材料，设备成本上涨，台积电5月10日对明年客户发出5-8%全制程工艺涨价通知书，彭博社报道三星与代工客户谈下半年15－20%涨价，镁光财务长宣布与10家客户签署实验性存储器芯片供应量固定，价格固定三年长约。这些价格调整都代表芯片强需求仍在，有定锚的效应，2023年半导体需求不至于崩盘。

电子行业观点：新能源IGBT缺口加大，安森美停止车用IGBT接单，国产IGBT替代加速。新能源车的快速增长，IGBT用量大幅增加，风光储需求旺盛，新能源IGBT需求持续强劲。安森美停止车用IGBT接单，2022-2023年产能全部售罄。英飞凌财报显示公司积压订单达370亿欧元（2021财年公司收入为111亿欧元），且80%需求集中于12个月交付，英飞凌Q2 IGBT交期在39-50周，艾赛斯IGBT交期从Q1的30-40周延长到Q2的50-54周。日本电装将与联电 (UMC) 建立功率芯片生产工厂，重点应对电动汽车及新能源需求。我们预测2025年全球IGBT市场规模将达到954亿元、五年CAGR

16%；其中全球新能源车市场规模将达383亿元（CAGR 48%）；风光储用将达108亿元（CAGR 30%）。继续看好新能源及智能汽车用电子半导体的机会，重点看好碳化硅、IGBT、薄膜电容、隔离芯片、智能汽车产业链。

通信行业观点：稳增长背景下，关注新一代ICT产业链投资机遇。ICT已成为促进经济增长的新引擎，2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重将达到10%。同时，从ICT产业的技术演进看，无论是元宇宙下的VR/AR通用计算平台，还是自动驾驶下的网云协同，都对以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施提出了更高的要求。在此背景下，通信行业的投资机遇向新一代ICT产业转移，建议从两大主线把握相关投资机遇：一是5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。

计算机行业观点：综合考虑确定性与估值，继续推荐重点关注各细分领域龙头的机会。金融科技赛道资本市场改革回暖。受益于复工复产预期以及汽车板块反弹，近期自动驾驶板块出现明显反弹。信创赛道行业迎来新一轮发展机遇。安防龙头公司因为外媒制裁传闻而显著回撤，综合各方信息，我们认为公司进入SDN List的概率低，大概率存在错杀，一旦负面因素逐步消除，预计将迎来新一轮极佳投资机会。

推荐组合：兆易创新，韦尔股份，北方华创，三安光电，斯达半导，洁美科技，生益科技，瑞可达，金蝶国际，广和通。

风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高

21国金行业 沪深300

相关报告

1.《IGBT：新能源驱动成长，国产化率加速攀升-IGBT行业深度...》，2022.5.13

2.《盈利修复已初步显现，估值已至历史底部区间-2022年PCB季...》，2022.5.5

3.《新能源需求旺盛，薄膜电容迎发展良机-《2022-05-04行...》，2022.5.4

4.《新能源需求旺盛，功率半导体Q1业绩高增长-《》，2022.5.3

5.《行业持续高景气，看好半导体与高成长龙头-TMT双周报》，2022.5.2

邵艺开

樊志远

罗露

联系人

shaoyikai＠

分析师 SAC执业编号：S113

(8621)61038318

fanzhiyuan＠

分析师 SAC执业编号：S113

luolu＠

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行业周报

内容目录

一、 细分行业观点.........................................................................................4

1、半导体存储及晶圆代工 ...........................................................................5

2、半导体设计 ............................................................................................5

3、半导体设备及材料 ..................................................................................5

4、新能源、消费电子、功率半导体 .............................................................6

5、车载光学及连接器 ..................................................................................6

6、PCB行业.................................................................................................7

7、5G产业链 ...............................................................................................8

8、云计算产业链 .........................................................................................8

9、物联网产业链 .........................................................................................9

10、计算机产业链观点 ..............................................................................10

二、行业重要资讯 ........................................................................................10

三、行业数据 ............................................................................................... 11

1、报告期内行情 ....................................................................................... 11

2、全球半导体销售额 ................................................................................12

3、中关村指数 ..........................................................................................12

4、台湾电子行业指数变化 .........................................................................13

5、台湾电子半导体龙头公司月度营收 .......................................................15

四、风险提示 ...............................................................................................16

图表目录

图表1：国金TMT深度及投资组合更新..........................................................4

图表2：报告期内A股各版块涨跌幅比较(05/05-05/13) ............................... 11

图表3：报告期电子行业涨跌幅前五名(05/05-05/13) ...................................12

图表4：全球半导体月销售额........................................................................12

图表5：中关村周价格指数 ...........................................................................13

图表6：台湾电子行业指数走势 ....................................................................13

图表7：台湾半导体行业指数走势.................................................................14

图表8：台湾电子零组件指数走势.................................................................14

图表9：台湾电子通路指数走势 ....................................................................15

图表10：鸿海月度营收 ................................................................................15

图表11：广达月度营收 ................................................................................15

图表12：华硕月度营收 ................................................................................15

图表13：鸿准月度营收 ................................................................................15

图表14：臻鼎月度营收 ................................................................................16

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行业周报

图表15：健鼎月度营收 ................................................................................16

图表16：欣兴月度营收 ................................................................................16

图表17：台光月度营收 ................................................................................16

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行业周报

一、细分行业观点

图表1：国金TMT深度及投资组合更新

组别团队 股票号码

688008

688099

300327

半导体团队

605358

002371

603986

公司

澜起

晶晨

中颖电子

立昂微

北方华创

兆易创新

推荐理由

DDR5上市，内存接口通道数增加，津逮爆量

1) 智能机顶盒升级，需求旺盛，海外运营商客户持续拓展，整体市占率有望提升10个pct；2)WiFi芯片和车载芯片业务增长迅速，成为未来5年新动力。

1.电池管理芯片2022年在国内手机品牌客户份额快速提升 驱动芯片下半年有望取得突破

硅片行业产能供不应求持续到23年，公司12寸快速上量；公司相关光伏、车用功率器件景气度持续。

订单饱满，产销两旺，下游需求持续扩容，盈利能力快速提升，未来业绩增长具备较高确定性。

MCU结构优化明显（预计22年工业+汽车用占比超50%），自研DRAM大规模上量，预计22年收入至少16亿元，NOR中高容量占比提升，到2025年全球市占率有望提升到25%。

消费电子电池业务稳健增长，驱动力主要来自于iPhone 销量增长及平板、笔电份额提升；消费电子电芯业务快速发展，并有望导入A客户；动力电池业务2022年有望翻倍以上增长，盈利能力大幅改善。

公司在薄膜电容领域国内第一，全球前三，在电动汽车领域，全球市占率30%，国内市占率40%。公司薄膜电容产能逐步在提升，扩产主要在车和光伏风电领域，今年车用扩产100-150%，光伏扩产50%。薄膜电容行业竞争壁垒较高

300207 欣旺达

电子团队

600563 法拉电子

688300

688800

603236

通信团队

000977

300627

600570

高精尖材料国产替代新军，自身阿尔法属性强，至2025年复合增长50%确定性高。

瑞可达 业绩拐点确立，受益新能源车销量高增、换电模式渗透率提升明年业绩翻倍增长

移远通信 未来五年利润CAGR 50%+

1）云计算产业链持续高增长, 数字经济建设拉动服务器等算力基础设施;

浪潮信息 2）2022年Intel Sapphire Rapids与AMD Genoa 导入市场有望推动换机潮；3）低估值相对低。

农机、位移监测有望保持50%以上增速，车载业务已被指定为哪吒和路特斯的自华测导航

动驾驶位置单元的定点供应商, 年底量产。新业务带动营收增速30%+

联瑞新材

行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。

行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年海康威视

转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；21-23年公司明确为发展机遇期，复合增速回升。

行业层面：需求稳定向好，受疫情影响较小；公司层面：经营稳健，尤其是高毛宇信科技 利业务显著高增，预计全年受疫情影响较小。且人员增速较收入增速低，预计利润增速快于收入增速。

行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应科大讯飞 用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。

行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；奇安信 公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本，预计22年利润首度转正。

恒生电子

002415

计算机团队 300674

002230

688561

来源：国金证券研究所

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行业周报

1、半导体存储及晶圆代工

 因为智能手机，消费型笔电，及TV等弱应用的芯片设计客户调整订单，全球晶圆代工行业二季度美元营收指引环比仅增长3个点，营收同比增长从一季度的40%趋缓到二季度的34%，归因于平均单价环比提升近2个点，同比提升近23个点，全球晶圆代工行业二季度平均毛利率及营业利润率将持续提升近1个点。至于镁光的实验性定量定价长约效应，表示DRAM 内存及3D NANDR闪存行业要学晶圆代工业用长约把价格稳定，看起来我们以后开始要观察存储器行业的长约比例，10个客户占了15%营收（vs. 晶圆代工业长约目前约占30%营收上下），我们乐见镁光改变合约模式，相信三星，海力士及其他存储器大厂将跟进，对DRAM内存及NANDR闪存行业相当正面。

2、半导体设计

 IC设计领域：DRAM合约价提前止跌，下半年有望重回上涨轨道。虽然国内疫情封控造成OEM/ODM厂出货停滞，俄乌战争及美国升息导致消费性电子销售疲软，但集邦咨询数据显示，4月DRAM合约价却意外出现止跌（原预期Q2下跌0-5%）。DRAM合约价提前止跌回稳，主要在于厂商预期下半年价格将重回上涨轨道而提前建立库存。我们预期下半年包括Wi-Fi 6/6E、5G基频、高速以太网等核心芯片供货增加，长短料问题纾解后将推升DRAM强劲出货。

 利基DRAM创5年新高，关注兆易创新等国产替代机遇。根据集邦咨询数据，分类型看，4月标准型DDR4/DDR5合约价持平，利基型DDR3价格续涨1~4%，创5年来新高。特别是利基型DRAM，包括消费性电子、汽车、网通、移动式产品等持续拉动利基型DRAM需求，且随着Wi-Fi 6/Wi-Fi 6E的渗透率逐渐成长，高端产品需要的4G高容量的应用更多。由于韩系大厂三星、海力士等退出DDR3领域，产能调配及产品线移转动作，使得位元供给减少且市场供需趋于平衡，预期利基型DDR3价格上涨趋势会延续到下半年。我们推荐重点关注国内利基型存储DRAM代表性厂商兆易创新、北京君正、东芯股份的国产替代机会。

3、半导体设备及材料

 半导体设备行业：中芯国际和华虹半导体本周均公布了一季度业绩，一季度ASP环比均继续增长，产能利用率分别为100.4%及106%。同时海外龙头台积电2022年Q1实现收入176亿美元，环比增长11.6%；联电2022年Q1实现收入22.2亿美元，环比增长7.3%；力积电营收7.03亿元，环比增长5%，整体晶圆代工厂2022年Q1增长动能强劲。台积电预计2022年资本支出约在400-440亿美元，同比增长33%-47%，同时台积电5月宣布明年涨价8%，反映对下游需求乐观预期。大陆内资晶圆厂8/12英寸潜在扩产产能约分别为42/120万片/月，晶圆厂扩产进程持续推进，上海积塔半导体临港二期投资项目新增固定资产投资预计超过260亿元。看好设备企业国产化替代进程，建议重点关注北方华创，中微公司，盛美上海，拓荆科技，长川科技，华峰测控等。

 半导体材料行业：2021年全球半导体材料市场规模为642亿美元，同比增长16%；中国大陆增长22%。随着大陆产能的快速扩张，我们预计迎来国产半导体材料的快速发展期。2020年底中国大陆内资晶圆厂12寸产能约40万片/月，2021年新增产能约25万片/月，我们认为2021-2023年中国大陆内资晶圆厂产能增速分别为53%/48%/39%。产能的快速扩张有望带来国产半导体材料的加速增长。我们认为在半导体材料领域1）硅片行业22-23年景气度高持续供不应求，推荐立昂微和沪硅产业；2）除了硅片外的各类材料市场容量分别仅10-30亿美元左右，推荐产品品类拓展顺利，具备建设半导体材料平台的技术基础，打开长期成长空间的公司，鼎龙股份、江丰电子、安集科技等。

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行业周报

4、新能源、消费电子、功率半导体

 新能源IGBT缺口加大，国产IGBT替代加速。国外很多IGBT大厂交期都有延长的情况，英飞凌二季度IGBT的交期在39-50周，艾赛斯的IGBT交期从一季度的30-40周延长到二季度的50-54。价格方面，去年10月至今，部分厂商IGBT价格最高涨幅已达20%。新能源用IGBT需求强劲，全球IGBT大厂纷纷扩产，英飞凌、安森美、ST及海外大厂均有不太程度的扩产，其中英飞凌的12寸晶圆产线已经开始投产，但产能仍在爬坡中，前期扩产产能约为2-3万片/月，产能提升约10%，无法满足大量的新增需求，大量产能预计要到2023年-2024年才能出来。国内IGBT厂商迎来了国产替代良机，我们从产业链了解到，国内IGBT厂商电动汽车、光伏用IGBT订单旺盛。除了IGBT外，薄膜电容也需求旺盛，新能源汽车、光伏风电已成为薄膜电容的主要增量市场，未来三年这两大领域的薄膜电容市场规模将分别实现CAGR约38%、16%的增长，此外还有工控、充电桩（超充电桩薄膜电容价值量大幅提升）、储能等领域的拉动。中国在新能源领域（电动汽车、风光储）优势明显，本土薄膜电容厂商已初步实现技术+产能双突破，在新能源领域份额不断提升，新能源需求旺盛+国产替代，国内薄膜电容厂商迎来新一轮发展良机。

 汽车缺芯情况延续，博世中国总裁陈玉东博士表示5月被催芯片焦头烂额。博世是全球最大的零部件供应商，根据多家研究机构的统计数据，博世在全球汽车电子市场份额中位居首位，占比达到16.6%，二到五位分别是大陆占比10.8%，电装占比9.8%，德尔福占比7.7%，伟世通占比3.6%。目前上海正在加紧进行汽车产业恢复，芯片又成了产业沙漏的“卡口”能够预见的是，2022年依然是汽车产业缺芯的一年。

 国产替代加速，2022年1-4月中国芯片进口同比下降11.4％。海关总署数据显示，1-4月中国进口集成电路1860亿片，比去年同期的2100亿片下降11.4%。与 2021 年一季度33.6%的增幅相比大幅回落。然而，由于全球芯片短缺推高了价格，进口价值跃升10%至1345 亿美元。中国半导体正在发力，加速国产替代，根据美国半导体行业协会的一份报告，在政府的大力支持下，到 2024 年，中国的半导体销售额在全球市场的份额可能达到

17.4%，使中国成为仅次于美国和韩国的全球最大芯片制造商之一。

 新能源行业（电动汽车、充电桩、光伏、风电、储能等）需求旺盛，新能源用电子半导体迎来了新的发展机遇，我们看好重点受益的锂电材料/动力电池、功率半导体（IGBT、碳化硅）、薄膜电容、隔离芯片、连接器等细分行业。消费电子建议关注AR/VR、折叠手机、被动元件等方向。重点受益公司：法拉电子、江海股份、斯达半导体、立讯精密、歌尔股份、纳芯微、鹏鼎控股、东山精密、扬杰科技、士兰微、三安光电、唯捷创芯、欣旺达、顺络电子、三环集团、天通股份、洁美科技。

5、车载光学及连接器

 4月新能源车渗透率达26%，新能源重卡快速增长。

1）2022年4月我国新能源车产量达31.2万辆，同增43.9%，环减32.9%，渗透率达25.9%，销量达29.9万辆，同增44.6%，环减38.2%，渗透率达25.3%。1~4月我国新能源车产量达160.5万辆，同比增长113.7%，销量达155.6万辆，同增112.2%。考虑目前各家车企订单饱满，4月产销量取决于生产端。

2）最新的交强险终端销量数据显示，2022年4月，国内新能源重卡行业销量为1123辆，同比增幅达264.6%；1~4月，国内新能源重卡行业销量达5852辆、同增531.3%。2021年新能源重卡销量达1万台，同增3倍，渗透率不足1%，行业处于快速爆发期。

 激光雷达在爆发前夕。

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行业周报

1）5月初 Innoviz 宣布获得某整车厂（全球市占率超10%）40亿美元激光雷达订单，新协议将从2025年开始、为期8年。目前Innoviz合作订单达66亿美元。

2）2021年速腾聚创拿下40款车前装订单，包括威马M7、小鹏G9等。

 车载连接器：高压连接器需求受益于电动化的驱动、未来5年行业CAGR超40%、行业国产化率25%，高速连接器需求受益于智能化的驱动、未来5年行业CAGR超40%、行业国产化率10%，低压连接器需求不变、国产化率10%。得益于整车厂竞争格局的迭代，汽车连接器相关企业迎来历史性机遇。长期看好兼具业绩弹性+确定性的瑞可达（车载高压业务收入占比75%），高速连接器龙头电连技术（车载高速业务收入占比10%）。

 车载光学：智能驾驶方兴未艾，车载光学持续升级。2020年全球单车搭载摄像头数量仅2颗，新势力车型搭载摄像头数量普遍达到8~13颗，未来5年行业CAGR达40%。长期看好光学龙头舜宇光学科技（车载光学收入占比8%，车载镜头全球市占率超30%），短期建议关注力鼎光电、永新光学。

 车载显示：短期来看，我们看好汽车智能化（大屏化+多屏化）对显示屏需求的拉动，长期来看，我们看好屏厂借助屏幕资源向下游车载显示系统领域延伸、抢占千亿级市场中传统tier1的份额。长期看好京东方精电，短期建议关注宸展光电

6、PCB行业

 产业链需求弱化对中上游形成负反馈，核心变量变为需求。整个PCB产业链22Q1业绩从下往上看，中下游PCB企业盈利开始修复（营收同比+14%，扣非归母净利同比+31%，后同）、中游CCL利润受挤压（+1%，-40%）、上游铜箔（+26%，+58%）等增速放缓，很明显整个产业链的边际变化方向已经从“供给驱动的上游向下游传导价格”过渡到“需求驱动的下游向上游反馈弱化效应”，边际变化核心变量从供给变为需求。

 当前需求承压但成本改善，预计基本面反转发生在Q2末或Q3初。需求来看，我们认为在战争和芯片等问题未得到显著改善的情况下，疫情的反复加重了下游消费需求和终端制造需求的低迷，其中：1）手机，22Q1全球出货量同比下滑9%，并且各大终端数据厂商在Q1末和Q2初调减全年增长预期，Q2预期比Q1更差；2）PC，22Q1全球出货量同比下滑5%，加上4月PC品牌厂商预期下调Forecast以及上海疫情对供应产生负面影响，需求或继续保持下探态势；3）22Q1国内汽车销量同比持平，4月第1~3周零售量和批发量分别同比-32%-39%-46%和-39%-51%-61%，并且在多家主机厂4月停工停产和向消费者涨价的情况下，Q2汽车产业链环比或更差。原材料成本来看，伦铜价格在4月已经出现了松动、走下了1万美元/吨的高位区间。结合需求和成本的变化情况，我们认为当前PCB行业正处于从“需求弱化程度大于成本改善效应”的阶段向“需求弱化放缓而成本改善突出”阶段演进的过程中，我们判断基本面显著改善将发生在Q2末或Q3初。

 PCB板块具有相对更高的投资性价比。在当前流动性偏好边际改善和业绩真空期的时间节点，我们认为市场交易的主要思路是估值修复，并且偏好的方向在于估值有性价比且具有下游长期成长逻辑的板块，在这样的思路下，我们认为PCB在整个电子行业中投资性价比较高：1）PCB行业22Q1的业绩要优于电子（申万），但估值上却明显低于电子行业，可见PCB的性价比相对更高；2）我们通过复盘15年以来PCB行业和电子行业综合股价收益表现，我们发现在弱市中PCB行业通常能够跑赢电子综合，在今年的市场该板块是值得高度关注的；3）估值修复的基本面支撑来自于下半年需求改善，我们目前观测到需求面改善的领域主要存在于通信、服务器和新能源汽车，综合这三个领域的情况我们认为PCB属于产业链上较为受益的环节。基于上述三个逻辑，我们认为在当前的时段可高度关注PCB板块。

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行业周报

 推荐组合：基于PCB行业盈利修复和估值回归的逻辑，我们根据A股PCB的布局情况，主要推荐世运电路、沪电股份、生益电子、深南电路和景旺电子。

7、5G产业链

 稳增长背景下，关注新一代ICT产业链投资机遇。ICT已成为促进经济增长的新引擎，2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重将达到10%。同时，从ICT产业的技术演进看，无论是元宇宙下的VR/AR通用计算平台，还是自动驾驶下的网云协同，都对以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施提出了更高的要求。在此背景下，通信行业的投资机遇向新一代ICT产业转移，建议从两大主线把握相关投资机遇：一是5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型ICT基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。

 产业迭代升级推动市场格局转换，智能网联时代中国供应链有望“换道超车”。 燃油时代，美国凭借强大的工业体系和领先的内燃机驱动、制动技术，牢牢掌握着整车产业链的话语权；电气时代，日本和欧洲企业及时向电动化领域布局，在核心领域三电和热管理方面占得领先优势；当前，电动化、网联化、智能化推动汽车产业正发生新一轮深刻变革，中国本土厂商积极布局，有望打破汽车供应链体系被海外龙头垄断的局面，实现“换道超车”。建议投资者从三个维度来把握相关投资机遇。一是全球化扩张机遇，在部分细分领域如电池、摄像头、网联模组和车载通信设备等，国内的龙头公司已经具备了全球化扩张的能力，一旦进入全球核心OEM供应链，规模可以实现快速扩张，如舜宇光学、韦尔股份、移远通信等。二是国产化替代机遇，在部分细分领域如车用IGBT、MCU、ADAS、车身控制、毫米波雷达、热管理、线控等，部分国内公司通过迭代升级，未来有望逐步蚕食替代海外巨头的市场份额，如时代电气、斯达半导、比亚迪半导体、经纬恒润、三花智控、浙江孔辉等。三是新赛道洗牌机遇，在部分细分领域如计算平台、激光雷达、高精度地图、碳化硅功率器件等，新技术的渗透和应用才刚刚开始，伴随着自主品牌车企转型和国内造车新势力的崛起，有望诞生新的细分领域世界龙头，如地平线、禾赛科技等。

8、云计算产业链

 云计算产业链观点：海内外云厂商资本开支增长，重点关注行业云、AR/VR、AI等应用对算力基础设施的需求拉动。

 【算力基础设施】 2022Q1海外云巨头资本开支合计368.23亿美元，同比增长28%，其中谷歌资本开支97.86亿美元，同比增长65%，主要投入计算、存储、网络等科技基础设施，以及地面开发项目等办公设施。5月12日凌晨召开I/O开发者大会，展示可以进行实时翻译的AR眼镜概念机，加速AR领域布局。谷歌地图、谷歌翻译、谷歌搜索、Google Assistant 智能语音助手等拳头应用都继续强化了 AI 算法的应用，3D实景建模、包含

5400 亿参数的 PaLM 大模型、语言生成模型LaMDA、算力高达9

exaFLOPS 的机器学习中心在提升用户体验的同时也将加大对服务器、存储、网络设备、光模块等算力基础设施需求。

国内BAT财报2021Q4合计414.88亿美元，同比增长69%，高速反弹，其中阿里资本开支133.51亿元（20.95亿美元），同比增长129%，因2020Q4基数较低，且增加短期投资、在建工程、业务收购等投入。截至2021年末，非互联网客户收入占阿里云收入52%，为全球25个区域提供云服务，有助于分散客户结构、增强抗风险能力。百度资本开支42.37亿元（6.65亿美元），同比增长95%，主要由增加购买服务器、网络设备和其他计算机硬件以增加网络基础设施容量所致。智能云收入增长迅速，与AI技术能力密不可分。

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 【行业云及软件应用服务】互联网反垄断背景下建议关注金融等行业云。IDC发布的《中国金融云市场（2021下半年）跟踪》报告显示2021H2中国金融云市场规模达到39亿美元，同比增长39.3%，其中基础设施与解决方案市场增速分别为38.4%和41.4%。平台解决方案市场4.6亿元，格局较为稳定，市场份额前三为阿里巴巴（24.4%）、腾讯（17.4%）、华为（16.9%）；应用服务市场格局较分散，CR5合计29.8%，分别为中科软科技（7.6%）、宇信科技（5.9%）、中电金信（5.8%）、南天信息（5.5%）、恒生电子（5.0%）。

 【推荐标的】紫光股份、浪潮信息、宝信软件、中际旭创、金蝶国际、用友网络

9、物联网产业链

 物联网产业链观点：物联网精准定位市场快速发展，卫星互联网国内外加速建设。建议持续关注感知控制连接层以及下游大颗粒场景落地推进给上游带来的机会，重点推荐享受行业确定性的国内龙头及营收盈利成长稳健的公司。

 【产业动向】近期LoRa芯片提供商Semtech带来全新的LoRa Edge

LR1120芯片，集成2.4GHz和用于卫星通信的授权S频段，实现支持物联网应用直连卫星和全球化部署的能力，除具备与前代产品相同的超低功耗特点外，还支持地面和卫星网络，可实现定位范围覆盖的更远、传输带宽更大；华为发布HUAWEI Mate Xs2，其搭载的3D精准室内定位技术为用户带来了室内“店铺级”精准定位的新体验，基于技术与商业需求双重驱动，龙头厂商纷纷基于多技术融合如Wi-Fi、卫星通信、4G/5G蜂窝网络、蓝牙beacon、UWB以及地磁信号等多种通信方式制定技术方案，我们看好未来万物互联背景下，定位覆盖范围从区域到全球，从室外到室内，全场景、全空间、全覆盖、高精度的无缝定位服务市场。卫星互联网方面，5月6日，SpaceX猎鹰9号发射53枚星链卫星，亚马逊“柯伊伯计划”预计将3236颗卫星送入近地轨道，5月13日，长征二号丁运载火箭一箭八星发射成功，吉林一号”在轨卫星数量增至54颗，国内外卫星互联网建设均快速发展。

 【模组赛道】我们认为未来模组通信制式持续往两个方向演进，一是高带宽、高速领域，4G向5G升级，5G渗透率将逐渐提高；二是窄带宽、低速领域，2G/3G 加速退网，向 Cat.1/eMTC/NB-IoT 等LPWAN制式转变，根据Strategy Analytics预测，2022年无线通信已经摆脱了半导体短缺的最消极的影响，到23年，Wi-Fi接入点和蜂窝手机芯片的供应状况将持续改善，我们认为随着上游芯片短缺缓解，模组厂商22年有望实现毛利率回升。建议重点关注移远通信（平台型模组厂商，21年营收/净利润增速80%+）、广和通（关键转型期模组厂商，收购SW 海外车载业务，车载模组22年可量产，21年全年营收/净利润符合增速40%+）。

 【智能控制器赛道】智能控制器受益于下游产品智能化程度提升及东升西落趋势利好，将是长期受益赛道，短期看上游芯片原材料短缺问题缓解。另外智能控制器厂商基于技术复用性具有生产储能相关配套产品技术能力，未来有望受益于新能源储能赛道增长，可持续重点关注。重点推荐拓邦股份（电动工具智控器龙头，布局锂电储能业务）、智能控制器厂商和而泰（家电智控器龙头，进军汽车电子，累积订单80亿+）。

 【下游大颗粒场景】

1）卫星互联网：国内卫星互联网2022年有望迎来真正的发展元年，国内卫星制造产能扩张+发射进程加速，投资策略上建议制造先行，再转向产业链下游，建议关注华测导航及卫星射频芯片供应商和而泰；

2）智能汽车：电动汽车智能化下半场已开启，建议从全球化扩张、国产化替代、新赛道洗牌等三个维度把握供应链智能化的投资机遇，建议关注光庭信息（专业第三方汽车软件）、经纬恒润、华测导航（高精度车载定位产品）；

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3）家庭互联网：下游家电智能化持续加深趋势不改，短期仍看智能单品及多品互联机会，中长期平台型公司空间广阔，建议关注涂鸦智能（物联网连接第三方平台）；

4）工业互联网：工信部公布《2022年新增跨行业跨领域工业互联网平台清单》，共计14家平台上榜，持续看好工业互联网在中国产业转型升级的重要角色，建议关注工业富联（入选双跨平台，已有5座灯塔工厂）。

10、计算机产业链观点

 【金融科技赛道】资本市场改革回暖。本周证监会发布了科创板股票做市业务试点规定，同时开启了证券简称扩位、新增科创板股票及存托凭证标识等多项改革工作。资本市场改革方兴未艾，我们认为上述举措有望开启全年资本市场改革的序幕。由于资本市场改革多为单一来源采购，有利于现有格局的稳定，有望对证券IT龙头公司持续带来利好。

【自动驾驶赛道】受益于复工复产预期以及汽车板块反弹，近期自动驾驶板块出现明显反弹。IDC显示22年Q1 L2级自动驾驶在乘用车市场的新车渗透率达23.2%，整个市场处于L2向L3发展的阶段。我们认为自动驾驶板块今年以来回调较多，但产业趋势依然景气，复工复产后预计弹性较大，建议持续关注。

【信创赛道】行业迎来新一轮发展机遇。党政信创节奏已经从基础硬件和软件向行业应用和网络安全层面替代，国产化终端防护软件、浏览器、办公系统等各类应用软件和信息安全产品需求增长。行业信创方面，金融、电信运营商、能源等行业节奏较快，市场空间进一步打开，建议持续关注。

【人工智能赛道】安防龙头公司因为外媒制裁传闻而显著回撤，市值波动的隐含假设接近将公司海外业务归零，综合各方信息，我们认为公司进入SDN List的概率低，且公司的长期积累、坚定投入、业务多元布局等积极主动作为的要素，在经营层面持续体现出超出行业和友商水平的韧性。21-23年，公司预计将迎来新一轮发展机遇期，目前估值处于历史底部，大概率存在错杀，一旦负面因素逐步消除，预计将迎来新一轮极佳投资机会。

二、行业重要资讯

 2022年第一季度中国大陆市场智能手机销量约为7,439万部 同期下滑14.4%。在手机形态趋于雷同，芯片性能提升有限，影像功能没有革命变化下，消费者换机周期继续拉长。同时，在疫情等宏观因素影响下，2022年第一季度国内手机消费市场热度持续走低。根据CINNO Research数据显示，2022年第一季度，中国大陆市场智能手机销量约为7,439万部，较去年同期下滑14.4%，较去年第四季度环比微增0.7%。OPPO销量排名第一，环比增长9.4%，同比下滑37.6%；销量第二名为荣耀，环比增长20.9%，同比增长176.0%。

从3月月度数据来看，中国大陆市场智能手机销量约为2,004万部，同比下滑高达24.7%，相比2月环比下滑幅度也高达14.6%，同环比双萎缩的局面再度延续。销量前两名品牌分别为荣耀和OPPO，环比分别下降11.9%和15.6%，荣耀同比增长143.6%，而OPPO同比下降达45.9%。

荣耀延续了强势表现，尽管3月环比销量也有下降，但相比其他品牌跌幅较小，在总量和排名上完成了品牌重塑的阶段性成绩，一举夺得单月销量榜首。荣耀60、荣耀畅玩30Plus和荣耀X30均进入单品销量前10名。

苹果尽管排名跌至第四位，但iPhone 13、iPhone 13 Pro Max、iPhone

13 Pro仍然牢牢占据单品销量榜前三，在营收和利润上仍有极大优势。

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OPPO、vivo的主品牌、小米（含红米）同比均出现了大幅的萎缩，其3月发布新品数量较去年同期大幅减少并集中于3月下旬发布，难以带动当月销量。

 工信部发布了2022年一季度软件业务经济运行情况。一季度，我国软件和信息技术服务业（下称“软件业”）运行态势平稳，收入20060亿元，同比增长11.6%，增速与1-2月份持平，较2020和2021年同期的两年平均增速提高2.7个百分点。工信部发布了2022年一季度软件业务经济运行情况。一季度，我国软件和信息技术服务业（下称“软件业”）运行态势平稳，收入20060亿元，同比增长11.6%，增速与1-2月份持平，较2020和2021年同期的两年平均增速提高2.7个百分点。工信部发布了2022年一季度软件业务经济运行情况。一季度，我国软件和信息技术服务业（下称“软件业”）运行态势平稳，收入20060亿元，同比增长11.6%，增速与1-2月份持平，较2020和2021年同期的两年平均增速提高2.7个百分点。

 在4月26日举行的“点亮液冷 绿动未来——2022数据中心液冷技术研讨会”上，中国电子节能技术协会秘书长吕天文对液冷当前的发展状况进行了介绍，并表示，数据中心未来将进行多节能技术的融合，以支撑起更多行业的算力需求。

三、行业数据

1、报告期内行情

报告期内(05/05-05/13)上证A指上涨5.54%，深证A指上涨6.36%，其中电子行业上涨6.59%。如图2所示。电子板块涨幅前五为南极光、台基股份、东微半导、聚辰股份、世运电路。跌幅前五为彩虹股份、*ST丹邦、金安国纪、东旭B、*ST长方。

图表2：报告期内A股各版块涨跌幅比较(05/05-05/13)

121086420(2)(4)

来源：wind，国金证券研究所

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行业周报

图表3：报告期电子行业涨跌幅前五名(05/05-05/13)

6(10)(20)(30)

来源：wind，国金证券研究所

2、全球半导体销售额

 半导体产业协会(SIA)公布，2022年2月份全球半导体销售额由前月的507.4亿美元提至524.8亿美元。与去年同期比较，2月份全球半导体销售上升33%。

图表4：全球半导体月销售额

6%30%20%10%0%100-10%-20%2013-05-012014-05-012014-09-012015-05-012015-09-012016-05-012016-09-012017-09-012018-09-012019-09-012020-09-012021-09-012013-01-012013-09-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012017-05-012018-01-012018-05-012019-01-012019-05-012020-01-012020-05-012021-01-012021-05-01销售金额（十亿美元）

来源：wind，国金证券研究所

YoY

3、中关村指数

 截至2022年4月30日，中关村周价格指数为83.15，连续一月半维持不变。

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2022-01-01

行业周报

图表5：中关村周价格指数

88.0087.0086.0085.0084.0083.0082.0081.0080.0079.0078.00

来源：wind，国金证券研究所

4、台湾电子行业指数变化

图表6：台湾电子行业指数走势

1,6001000

来源：wind，国金证券研究所

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图表7：台湾半导体行业指数走势

500500

来源：wind，国金证券研究所

图表8：台湾电子零组件指数走势

250

来源：wind，国金证券研究所

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图表9：台湾电子通路指数走势

250

来源：wind，国金证券研究所

5、台湾电子半导体龙头公司月度营收

 消费电子领域，鸿海、广达、华硕、鸿准3月份月度营收同比增速分别为15%、16.77%、19.9%、42.77%。

图表10：鸿海月度营收

8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000100%80%60%40%20%0%-20%-40% 图表11：广达月度营收

2020-052020-072021-012021-092020-012020-032020-092020-112021-032021-052021-072021-112022-012022-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01营业收入（亿新台币）

来源：wind，国金证券研究所

yoy

营业收入（亿新台币）

来源：wind，国金证券研究所

yoy2022-031,4001,2001,200080%60%40%20%0%-20%-40%

图表12：华硕月度营收

60%60%40%20% 图表13：鸿准月度营收

20010000%-20%-40%2020-052020-112021-052021-112020-012020-032020-072020-092021-012021-032021-072021-092022-01营业收入（亿新台币）

yoy

营业收入（亿新台币）

yoy

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2120300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

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 PCB领域，臻鼎、健鼎、欣兴、台光3月份月度营收同比增速分别为45.5%、9.39%、37.6%、22.16%。

图表14：臻鼎月度营收

250250%200%150%100%50%0%-50%-100% 图表15：健鼎月度营收

2020-072021-012021-032021-092021-112020-012020-032020-052020-092020-112021-052021-072022-01营业收入（亿新台币）

来源：wind，国金证券研究所

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营业收入（亿新台币）

来源：wind，国金证券研究所

yoy

图表16：欣兴月度营收

12010080 图表17：台光月度营收

50%40%30%

604020%10%2000%-10%2020-072021-012021-032021-092021-112020-012020-032020-052020-092020-112021-052021-072022-01营业收入（亿新台币）

来源：wind，国金证券研究所

yoy

营业收入（亿新台币）

来源：wind，国金证券研究所

yoy2252-2010050%40%30%20%10%0%-10%-20%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

四、风险提示

 新能源车、智能手机销量不及预期：新能源车和智能手机是电子元器件主要需求应用领域，如果销量不及预期，将拖累终端需求，使相关公司营收增长乏力。

 智能化配置不及预期：乘用车辅助驾驶及自动驾驶将带动半导体、传感器、被动元器件等新的增量应用，如果智能化配置不及预期

 估值偏高：全球及国内半导体公司普遍估值偏高，在通膨持续加温之下，下跌 风险加大。

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行业周报

公司投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

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