2024年3月12日发(作者：)
行业研究|可选消费|媒体Ⅱ
证券研究报告
2020年11月15日
媒体Ⅱ行业跟踪报告
10月手游市场环比增长16%，精品新游表现优异
推荐|维持
——游戏行业数据跟踪2020年第十期
报告要点：
行业数据跟踪
（1）行业： 2020年10月中国移动游戏市场实际销售收入达185.48
亿元，环比增长15.96%，行业环比增速处于自5月以来的最高水平。
（2）产品及厂商收入：10月iOS畅销榜头部产品受精品新游影响上
线变化明显。腾讯MMORPG新游《天涯明月刀》进入TOP3，SLG
新作《鸿图之下》进入畅销榜TOP10，9月下旬上线的新产品《原神》、
《万国觉醒》热度延续，继续位列畅销榜前十。
（3）版号情况： 2020年10月全行业共发放版号67个，均为国产
游戏。11月第一批共发放国产游戏版号78个。网易《机动都市阿尔
法》，三七互娱《荣耀大天使》、《万古圣墟》，雷霆游戏《地下城堡3》、
《命运圣契》、《冰原守卫者》，电魂网络《乐缤纷庄园》，多益网络《治
愈日记》，冰川网络《黎明特攻》，心动网络《冒险公社》等多款重点
游戏相继获得版号。
（4）重点厂商新游排期：电魂网络《我的侠客》11月4日上线，游
族网络《少年三国志：零》11月12日上线，同日，西山居《剑网3
指尖对弈》公测；此外，网易《黑潮之上》11月20日上线，掌趣科
技《街霸：对决》11月26日上线。
（5）渠道及买量：10月受头部产品上线影响，新增买量游戏数量下
降，投放公司主体数量下降，但新增买量素材环比上升6.56%。魔幻、
三国、西游题材基本被大厂“正规军”占据，而动漫、仙侠、中国神
话题材的头部买量产品上榜新游较多。
重点上市公司跟踪
完美世界：《新神魔大陆》品效合一发行策略显成效，21年多款储备
产品蓄势待发。三七互娱：《云上城之歌》第三季度表现优异，《荣耀
大天使》获版号。吉比特：新游助力Q3公司营业收入增长，储备产
品多数已有版号。游族网络：《少年三国志：零》首发表现出色，跻身
畅销榜前十。腾讯：Q3游戏收入同比大增45%，《王者荣耀》IP矩阵
持续扩充。网易：《明日之后》第三季内容更新，《率土之滨》五周年
活动开启。
投资建议
10月手游市场环比增长16%，行业增速持续。长期看5G背景下云游
戏开启新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注具备自研实力的完
美世界，具备买量优势的三七互娱，具备长线化运营能力的吉比特，
海外发行能力凸显自研进入收获期的宝通科技。
风险提示
游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。
过去一年市场行情
36%
25%
14%
2%
-9%
11/15
资料来源：Wind
2/14
媒体Ⅱ
5/158/14
沪深300
11/13
相关研究报告
《国元证券行业研究-游戏行业2020年数据跟踪第九期：Q3
手游市场同比增长25%，保持稳定增速》2020.10.22
《国元证券行业研究-游戏行业2020年数据跟踪第八期：8月
手游市场规模同比增长26%，9月多款重磅新游上线》
2020.09.16
报告作者
分析师
电话
邮箱
分析师
电话
邮箱
李典
************-1866
***************.cn
执业证书编号 S1
路璐
************-2174
*************.cn
执业证书编号 S2
请务必阅读正文之后的免责条款部分
1 / 27
附表：重点公司盈利预测
公司代码
002624
603444
300031
002174
300315
002555
公司名称
完美世界
吉比特
宝通科技
游族网络
掌趣科技
三七互娱
投资评级
买入
买入
买入
持有
未评级
未评级
昨收盘
（元）
28.20
434.86
21.45
16.52
6.28
27.05
总市值
（百万元）
54697.63
31251.02
8510.67
15129.35
17317.00
57136.41
EPS
2019A
1.16
11.28
0.79
0.30
0.13
1.00
2020E
1.22
15.32
1.00
0.89
0.22
1.35
2021E
1.40
17.87
1.40
1.21
0.36
1.62
2019A
24.31
38.55
27.08
55.07
48.31
27.05
PE
2020E
23.11
28.39
21.45
18.66
28.55
20.04
2021E
20.14
24.33
15.32
13.69
17.44
16.70
资料来源：Wind，国元证券研究中心，掌趣科技、三七互娱采用wind一致预期
请务必阅读正文之后的免责条款部分
2 / 27
目 录
1.行业数据追踪 ........................................................................................................ 5
1.1行业规模及增速 ........................................................................................... 5
1.2本月产品及厂商收入情况 ............................................................................ 5
1.3近期重点新游情况 ..................................................................................... 10
1.4版号及政策 ................................................................................................. 11
1.5渠道及买量 ................................................................................................ 12
2.重点上市公司数据跟踪 ........................................................................................ 16
2.1完美世界：《新神魔大陆》品效合一发行策略显成效，21年多款储备产品蓄
势待发 ............................................................................................................. 16
2.2三七互娱：《云上城之歌》第三季度表现优异，《荣耀大天使》获版号 ..... 17
2.3吉比特：新游助力Q3公司营业收入增长，储备产品多数已有版号 ......... 19
2.4游族网络：《少年三国志：零》首发表现出色，跻身畅销榜前十 .............. 21
2.5腾讯：Q3游戏收入同比大增45%，《王者荣耀》IP矩阵持续扩充 .......... 22
2.6网易：《明日之后》第三季内容更新，《率土之滨》五周年活动开启 ........ 24
3.风险提示 .............................................................................................................. 26
图表目录
图1：2020年5-10月中国移动游戏市场实际销售收入 ................................... 5
图2：2019.10-2020.10 iOS畅销榜TOP30中腾讯、网易及其他厂商产品数量
比重 ................................................................................................................... 7
图3：近一年Steam在线人数峰值变化 ......................................................... 10
图4：2020年版号发放情况（截止2020.11.12） .......................................... 12
图5：10月TOP100热投手游风格广告数占比 .............................................. 12
图6：10月TOP100热投手游风格App占比 ................................................ 12
图7：《新笑傲江湖》iOS畅销榜排名 ............................................................. 16
图8：《新神魔大陆》iOS畅销榜排名 ............................................................. 16
图9：《诛仙》iOS畅销榜排名 ........................................................................ 17
图10：《精灵盛典》iOS畅销榜排名............................................................... 18
图11：《云上城之歌》iOS畅销榜排名 ........................................................... 18
图12：《江山美人》（日替わり内室）iOS畅销榜排名（日本） ..................... 19
图13：《问道手游》iOS畅销榜排名变动 ....................................................... 20
图14：《最强蜗牛》iOS畅销榜排名变动 ....................................................... 20
图15：《最强蜗牛》（港服）iOS畅销榜排名变动 .......................................... 20
图16：《少年三国志：零》iOS畅销榜排名 .................................................... 21
图17：《少年三国志2》iOS畅销榜排名 ........................................................ 22
图18：《红：伊甸园的骄傲》（レッド：プライドオブエデン）iOS畅销榜排名
（日本） ......................................................................................................... 22
图19：《天涯明月刀》iOS畅销榜排名变动 .................................................... 23
请务必阅读正文之后的免责条款部分
3 / 27
图20：《鸿图之下》iOS畅销榜排名变动 ....................................................... 23
图21：《阴阳师》iOS畅销榜排名 .................................................................. 24
图22：《明日之后》iOS畅销榜排名............................................................... 25
图23：《率土之滨》iOS畅销榜排名............................................................... 25
表1：近四周 iOS游戏畅销榜 TOP 30 排名变动 ........................................... 6
表2：10月手游全平台流水排名 ...................................................................... 7
表3：10月伽马数据新游流水测算榜TOP5 ..................................................... 8
表4：10月中国iOS手游下载榜TOP10 ......................................................... 8
表5：10月中国手游出海收入 TOP 30（App Store+Google Play） .............. 9
表6：10月中国发行商收入TOP30（App Store+Google Play） .................... 9
表7：2020年11-12月重点新游进度一览 ...................................................... 11
表8：10月份分题材买量榜TOP5 ................................................................. 13
表9：10月广告投放数手游排行榜 . 14
表10：10月买量公司排行榜TOP10 ............................................................. 15
表11：完美世界主要储备项目 ........................................................................ 17
表12：三七互娱主要储备项目 ....................................................................... 19
表13：吉比特主要储备项目 ........................................................................... 21
表14：游族网络主要储备项目 ....................................................................... 22
表15：腾讯主要储备项目 ............................................................................... 24
表16：网易主要储备项目 ............................................................................... 26
请务必阅读正文之后的免责条款部分
4 / 27
1.行业数据追踪
1.1行业规模及增速
2020年10月中国移动游戏市场实际销售收入达185.48亿元，环比增长15.96%，
全行业环比增速处于自5月以来的最高水平。本月手游市场的高景气主要得益于9
月下旬新游《原神》、《万国觉醒》的持续发力以及10月新游《天涯明月刀》的强势
表现，此外，“十一”假期带来的用户时长上升也促进了行业销售收入的增长。
图1：2020年5-10月中国移动游戏市场实际销售收入
中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）
190
185
180
175
170
165
160
155
150
145
140
2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月
资料来源：伽马数据，国元证券研究中心
环比增长率（%）
185.48
20%
176.82
11.88%
170.70
7.93%
177.84
15.96%
15%
10%
4.18%
158.16
159.95
5%
0%
-5%
-10.55%
-10.06%
-10%
-15%
1.2本月产品及厂商收入情况
10月iOS畅销榜头部产品受精品新游影响上线变化明显。腾讯MMORPG新游《天
涯明月刀》进入TOP3，SLG新作《鸿图之下》进入畅销榜TOP10，9月下旬上线
的新产品《原神》、《万国觉醒》热度延续，继续位列畅销榜前十。受《天涯明月刀》、
《鸿图之下》上线的影响，腾讯产品占10月畅销榜TOP30的比重回升。2020年10
月，腾讯有8款游戏进入iOS畅销榜TOP30，上榜产品数量较前月增加；本月畅销
榜TOP30中非腾讯、网易的产品仍有15款，其比重尚处于最近一年中的高位。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
5 / 27
表1：近四周 iOS游戏畅销榜 TOP 30 排名变动
畅销榜排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
2020/11/08
王者荣耀
三国志·战略版
天涯明月刀
梦幻西游
和平精英
大话西游
万国觉醒 - RoK
原神
明日之后
鸿图之下
率土之滨
神武4
倩女幽魂
阴阳师
最强蜗牛
浮生为卿歌
剑与远征 - AFK
JJ斗地主
三国志幻想大陆
一梦江湖
火影忍者
新神魔大陆
开心消消乐
明日方舟
云上城之歌-勇者传说
问道
欢乐斗地主
葫芦娃
完美世界
QQ飞车
2020/11/01
王者荣耀
明日方舟
天涯明月刀
和平精英
三国志·战略版
万国觉醒 - RoK
梦幻西游
原神
命运-冠位指定
光·遇
QQ炫舞
阴阳师
率土之滨
剑与远征 - AFK
穿越火线：枪战王者
云上城之歌-勇者传说
鸿图之下
倩女幽魂
大话西游
神武4
新神魔大陆
火影忍者
部落冲突
浮生为卿歌
三国志幻想大陆
开心消消乐
问道
JJ斗地主
最强蜗牛
QQ飞车
2020/10/25
王者荣耀
天涯明月刀
三国志·战略版
原神
和平精英
梦幻西游
万国觉醒 - RoK
云上城之歌-勇者传说
鸿图之下
率土之滨
神武4
三国志幻想大陆
新神魔大陆
倩女幽魂
炉石传说
大话西游
最强蜗牛
火影忍者
剑与远征 - AFK
浮生为卿歌
JJ斗地主
开心消消乐
穿越火线：枪战王者
问道
欢乐斗地主
QQ炫舞
最强NBA
魂斗罗：归来
新射雕群侠传之铁血丹心
新笑傲江湖
2020/10/18
天涯明月刀
王者荣耀
和平精英
三国志·战略版
万国觉醒 - RoK
原神
梦幻西游
火影忍者
率土之滨
云上城之歌-勇者传说
三国志幻想大陆
倩女幽魂
大话西游
神武4
浮生为卿歌
最强蜗牛
乱世王者
新神魔大陆
欢乐斗地主
JJ斗地主
江南百景图
开心消消乐
穿越火线：枪战王者
问道
明日方舟
阴阳师
一梦江湖
新剑侠情缘
明日之后
剑与远征 - AFK
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心， 为腾讯发行 为网易发行
请务必阅读正文之后的免责条款部分
6 / 27
图2：2019.10-2020.10 iOS畅销榜TOP30中腾讯、网易及其他厂商产品数量比重
腾讯
30
25
14
20
6
15
6
10
15
5
0
10
12
1010
11
7
7
88
8
8
11
10
7
8
8
7
7
88
4
8
7
9
11
1212
11
15
1212
网易其它
14
15
19
15
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
注：排名数据选取每月最后一日排名
全平台流水方面，10月TOP10产品变化较大。《原神》流水排名较前月上升18位，
最早位列榜单第3名；《万国觉醒》则名列榜单第6，排名较上月提高12位；10月
上线的《天涯明月刀》表现优异，位列全平台流水榜第4名；受益于“秋日召唤”、
“千姬召唤”等的新活动，《阴阳师》排名上升1位，跻身榜单前十。
表2：10月手游全平台流水排名
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
游戏
王者荣耀
和平精英
原神
天涯明月刀
三国志·战略版
万国觉醒
梦幻西游
率土之滨
穿越火线枪战王者
阴阳师
类型
MOBA类
射击类
ARPG
MMORPG
策略类（SLG）
策略类（SLG）
回合制RPG类
策略类（SLG）
射击类
回合制RPG类
排名变动
-
-
+18
New
-2
+12
-3
-3
-3
+1
资料来源：伽马数据，国元证券研究中心
新游流水方面，MMORPG大作《天涯明月刀》首月流水超13亿。伽马数据显示，
《天涯明月刀》首月流水超13亿元，远超其它10月新游；由祖龙娱乐研发、腾讯
游戏发行的策略类手游大作《鸿图之下》，首月流水超3亿元，位列10月新游流水
榜第2名。恺英网络旗下盛和游戏发行的放置二次元手游《高能手办团》位于第3，
首月流水过亿元。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
7 / 27
表3：10月伽马数据新游流水测算榜TOP5
序号
1
2
3
4
5
游戏名称
天涯明月刀
鸿图之下
高能手办团
巨像骑士团
时空中的绘旅人
游戏类型
MMORPG
策略类（SLG）
卡牌类
战棋类
剧情互动
IP类型
小说
无
无
无
无
首月流水预估（亿元）
13+
3+
1+
1-
1-
资料来源：伽马数据，国元证券研究中心
下载量方面，10月中国iOS手游下载榜变化较小，TOP10产品中仅有《网吧模拟
器》和《天涯明月刀》两款新游。玩法新颖的模拟经营类游戏《网吧模拟器》位列iOS
手游下载榜第2名，MMORPG新游《天涯明月刀》则位列下载榜第4。
表4：10月中国iOS手游下载榜TOP10
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
游戏
原神
网吧模拟器
王者荣耀
天涯明月刀
和平精英
输出全靠画
光·遇
开心消消乐
万国觉醒
抽个棍棍
类型
ARPG
模拟经营
MOBA
MMORPG
射击
休闲
RPG
消除
SLG
解谜益智
排名变动
+2
100+*
-2
新发布
-3
+3
+3
-
-2
-4
资料来源：App Annie，国元证券研究中心
注：100+*表示上月排名在100名以外
10月出海排名方面，《原神》全球发行成绩优异，带动米哈游登顶出海厂商收入榜
首。得益于在美国、日本等地区的优异表现，《原神》收入排名较前月提升43位，最
终位列10月手游出海收入榜第1名，米哈游的收入排名较前月上升20位，最终位
列厂商出海收入榜第1名。天游网络发行的放置类三国题材游戏《神魔三国志》在港
澳台地区和日本市场的表现出色，收入排名较上月提升34位，首次跻身榜单TOP30，
并位列第25名。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
8 / 27
表5：10月中国手游出海收入 TOP 30（App Store+Google Play）
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
手游
原神
PUBG Mobile
State of Survival
万国觉醒
BIGO LIVE
王国纪元
荒野行动
黑道风云
剑与远征
阿瓦隆之王：龙之战役
守望黎明
火枪纪元
奇妙庄园
Age of Z Origins
奇迹之剑
发行商
米哈游
腾讯
FunPlus
莉莉丝
欢聚时代
IGG
网易
友塔游戏
莉莉丝
FunPlus
龙创悦动
FunPlus
Firecraft Studios
壳木游戏
4399
排名变动 序号
+43
-1
-
-2
-1
-1
-1
-1
-
-2
-1
+1
+1
+1
+1
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
手游
七王争霸
Cash Frenzy
Mobile Legends
放置少女
第五人格
明日之后
战火与秩序
叫我官老爷
神魔三国志
口袋奇兵
Ensemble Stars Music
西部风云
Free Slots：Hot Vegas Slot
Machines
明日方舟
发行商
龙创悦动
博乐游戏
沐瞳科技、VNG
字节跳动
有爱互娱
网易、心动网络
网易、心动网络
壳木游戏
创酷互动
天游网络、星辉互动
Studio
乐元素
乐易网络
博乐游戏
悠星网络、鹰角网络
排名变动
+5
+3
-6
+3
-3
+6
+1
+2
+2
+34
+2
-9
+1
+2
-11
资料来源：App Annie，国元证券研究中心
表6：10月中国发行商收入TOP30（App Store+Google Play）
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
厂商
米哈游
FunPlus
腾讯
莉莉丝游戏
网易
欢聚集团
IGG
龙创悦动
友塔游戏
博乐游戏
壳木游戏
4399
三七互娱
游族
字节跳动
排名变化
+20
-1
-
-2
-1
-1
-1
-1
-1
+2
+2
-1
+1
-4
+5
序号
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30 中文在线
厂商
Firecraft Studios
沐瞳科技
悠星网络
天游网络
有爱互娱
智明星通
乐元素
龙腾简合
爱奇艺
乐易网络
雅乐
创酷互动
心动网络
排名变化
+1
-2
-9
+10
-2
-2
-6
-
-
+1
+8
-
-3
+1
+1
资料来源：App Annie，国元证券研究中心
端游方面，2020年11月，Steam平台的在线人数峰值达2337.59万，受欧美疫情
复发，线上娱乐活动增加的影响，该平台在线人数峰值较前月环比上升约5.42%。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
9 / 27
图3：近一年Steam在线人数峰值变化
资料来源：steam，国元证券研究中心
1.3近期重点新游情况
11-12月重点上线游戏表现及待上线游戏进度：由电魂网络研发、腾讯极光计划发行
的武侠题材RPG游戏《我的侠客》已于11月4日上线，而由游族网络自研自发的
策略卡牌游戏《少年三国志：零》则已在11月12日上线，同日，西山居自主研发
的MMOARPG游戏《剑网3指尖对弈》也开始进行公测；此外，网易《黑潮之上》、
掌趣科技《街霸：对决》也分别预计于11月20日和11月26日上线。
多款重点产品将在陆续进入测试阶段。具体来看，由腾讯魔方工作室研发、基于知名
国漫IP《秦时明月》创作的MMORPG手游大作《秦时明月世界》已于11月3日开
启终极测试，由分众游戏发行的二次元题材RPG游戏《光影链接》已在11月5日
开启删档测试，而策略游戏《战三国八阵奇谋》、MMORPG游戏《有杀气童话2》这
两部由网易自主研发的作品，则已经在11月12日开启测试，此外，网易的另一部
二次元题材的RPG游戏《机动城市阿尔法》也将于11月26日开启首测。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
10 / 27
表7：2020年11-12月重点新游进度一览
游戏
DNF手游
秦时明月世界
完美红颜-爱江山更爱美人
俄罗斯方块环游记
我的侠客
另一个伊甸：超越时空的猫
光影链接
代号SOG
战三国八阵奇谋
有杀气童话2
剑网3指尖对弈
少年三国志：零
约战：凛绪轮回
风暴岛
偶像梦幻祭2
黑潮之上
街霸：对决
机动都市阿尔法
雷霆远征
类型
RPG
MMORPG
ARPG
消除
RPG
RPG
RPG
RPG
策略
MMORPG
MMOARPG
策略卡牌
AVG
非对称竞技
RPG
策略卡牌
ACT
RPG
SLG
研发商
腾讯
腾讯魔方工作室
天象互动
畅游时代
电魂网络
WFS
宁波众笑网络
西山居互动
网易游戏
网易游戏
西山居
游族网络
大凉山制作组
风暴工作室
乐元素科技
网易游戏
TOPJOY（掌趣科
技）
网易游戏
Games Workshop
发行商
腾讯
腾讯游戏
爱奇艺科技
畅游时代
极光计划
心动网络
分众游戏
西山居世游
网易游戏
网易游戏
西山居世游
游族网络
哔哩哔哩游戏
极光计划
乐元素科技
网易游戏
腾讯游戏
网易游戏
朝夕光年
时间
2020.8.12（推迟）
2020.11.03
2020.11.03
2020.11.03
2020.11.04
2020.11.05
2020.11.05
2020.11.06
2020.11.12
2020.11.12
2020.11.12
2020.11.12
2020.11.17
2020.11.17
2020.11.19
2020.11.20
2020.11.26
2020.11.26
2020.12.15
进度
上线
终极测试
上线
远航测试
上线
上线
删档测试
删档测试
限量首测
删档不计费
公测
上线
上线
上线
付费删档测
上线
上线
首测
上线
资料来源：游资网，国元证券研究中心
1.4版号及政策
版号情况：2020年10月全行业共发放版号67个，均为国产游戏。11月第一批共
发放国产游戏版号78个。
重点产品方面，10月，网易《机动都市阿尔法》、三七互娱《荣耀大天使》、雷霆游
戏《地下城堡3》、《命运圣契》、电魂网络《乐缤纷庄园》等作品获得版号。11月第
一批版号中，三七互娱《万古圣墟》、雷霆游戏《冰原守卫者》、多益网络《治愈日记》、
冰川网络《黎明特攻》、心动网络《冒险公社》等多款游戏相继过审。截至2020年
11月12日，国家新闻出版署总计发放1142款国产游戏版号及56款进口游戏版号。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
11 / 27
图4：2020年版号发放情况（截止2020.11.12）
国产版号
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2020.012020.022020.032020.042020.052020.062020.072020.082020.092020.102020.11
资料来源：国家新闻出版署，国元证券研究中心
进口版号
27
169
28
100
106
103
110
109
55
57
67
78
188
1
1.5渠道及买量
10月受头部产品上线影响，新增买量游戏数量下降，投放公司主体数量下降，但新
增买量素材环比上升6.56%。根据APP Growing数据，总计有超过4400款手游在
10月投放广告，同9月相比略有下降。据DataEye-ADX数据，素材方面， 10月日
均在线投放素材数达9.91万组，环比9月上升6.56%；10月新增买量素材数量67.23
万组，日均新增买量素材数2.16万组，和9月相比，日均新增买量素材数环比涨幅
为2.88%；10月新增买量游戏数共1277款，环比降幅达24.62%。主体方面，10月
日均买量公司主体为330家，环比下降11.05%。
从投放游戏题材整体来看，轻度游戏领先。广告数方面，得益于休闲、网赚品类手游
的强势投放，其他题材手游广告数占比位居第一，战争、三国题材紧随其后，分列第
二、第三；App数量占比方面，轻度游戏表现较为突出，其他（休闲、网赚）类手游
占比较高。
图5：10月TOP100热投手游风格广告数占比
35%
30%
25%
20.53%
20%
15%
10%
5%
0%
其他战争三国模拟消除仙侠日韩系传奇
15%
10%
8.25%
6.93%
6.42%
6.03%
5.21%
5%
0%
其他模拟消除战争仙侠传奇棋牌日韩系
14.00%
11.00%
10.55%
10.00%10.00%
9.00%
6.00%
5.00%
28.69%
20%
图6：10月TOP100热投手游风格App占比
25%
23.00%
资料来源：App Growing，国元证券研究中心 资料来源：App Growing，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
12 / 27
10月份分题材买量榜方面，动漫、仙侠、中国神话题材买量产品竞争激烈。10月分
题材买量榜TOP5中，传奇、三国、宫廷、战争等品类的头部产品榜单较为稳定，魔
幻、三国、西游题材基本被大厂“正规军”占据，而动漫、仙侠、中国神话三大题材
的头部买量产品，有80%属于新上榜的游戏。此外，中国神话题材的买量产品还出
现了较为严重的同质化，TOP5买量产品中有四款和山海经相关。
表8：10月份分题材买量榜TOP5
题材
1
2
3
4
5
题材
1
2
3
4
5
题材
1
2
3
4
5
传奇
原始传奇
龙城传奇
蓝月至尊版
复古传奇世界之传奇霸业
热血都市
宫廷
十品芝麻官
极品小县令
浮生为卿歌
盛世江山
密探零零发
动漫
机甲战士
七星龙珠
学习高手
猫和老鼠
飞龙大乱斗
魔幻
云上城之歌
新神魔大陆
打爆怪兽nb
妖姬物语
风暴魔域2
仙侠
神武4
修仙成首富
仙梦奇缘
三生枕上书：三世情缘
仙影
中国神话
山海经之狂暴异兽
山海经神兽录
山海经异兽录
山海幻境
山海经
三国
三国志幻想大陆
三国志·战略版
鸿图之下
乱世王者
少年三国志2
武侠
一梦江湖
新射雕群侠传
我也是大侠
天涯明月刀
新笑傲江湖
末日
最强蜗牛
生存挑战
全城危机
废土战争
末世军团
西游
梦幻西游网页版
梦幻西游
梦幻西游三维版
大圣觉醒
俺老猪来也
二次元
高能手办团
妖精种植手册
异次元梦境
妖神姬
妖月传说
战争
万国觉醒
铁血文明
石器部落：塔防
战争指挥官
战地指令
资料来源：DataEye、国元证券研究中心
10月产品投放排行榜方面，本月新上榜游戏数量较少，休闲、网赚类手游投放力度
有所增加。具体来看，10月当月共有《233乐园》、《生存挑战》、《高铁时代》三款
休闲、网赚类手游上榜，其中《233乐园》与《生存挑战》分别在手游热投榜TOP20
中位列第二、第三；上市公司买量方面，游族网络买量力度显著加大，《少年三国志
2》位列本月榜单第7名，较上月提高8位，此外，腾讯公司的买量活动也明显增加，
SLG新作《鸿图之下》和MMORPG新游《天涯明月刀》双双跻身产品投放排行榜
TOP20，分列榜单第10名和第11名。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
13 / 27
表9：10月广告投放数手游排行榜 TOP 20
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
应用
万国觉醒
233乐园
生存挑战
三国志幻想大陆（灵犀互娱）
云上城之歌（三七互娱）
网吧模拟器
少年三国志2（游族网络）
热血都市
打爆怪兽
鸿图之下（腾讯/祖龙）
天涯明月刀（腾讯）
神武4
梦幻西游网页版（网易）
爱上消消消
高铁时代
我就要吃鸡
天天消星星
捕鱼大作战3D
高能手办团（恺英网络）
魂斗罗：归来（腾讯）
类别
战争
休闲
休闲
三国
日韩系
模拟，都市
战争，三国
传奇
塔防
战争，三国
仙侠
仙侠
西游
消除
网赚
射击
消除
棋牌
日韩系
战争，射击
主投平台
腾讯广告、巨量引擎、斗鱼、百度信息流
巨量引擎、腾讯广告、快手、网易易效
腾讯广告
腾讯广告、巨量引擎、百度信息流、阿里汇川
腾讯广告、百度信息流、百度百青藤、巨量引擎
腾讯广告 UnityAds
腾讯广告、巨量引擎、百度信息流、UnityAds
巨量引擎、网易易效、腾讯广告
巨量引擎、快手、腾讯广告
腾讯广告、百度信息流、快手、巨量引擎
腾讯广告、百度信息流、微博粉丝通、斗鱼
腾讯广告、百度信息流
腾讯广告、巨量引擎、网易易效、阿里汇川
巨量引擎、腾讯广告、快手、UnityAds
巨量引擎、腾讯广告、UnityAds
巨量引擎、网易易效
巨量引擎
腾讯广告、巨量引擎、百度信息流、芒果TV
腾讯广告、百度信息流、巨量引擎、阿里汇川
腾讯广告、百度信息流、百度百青藤、阿里汇川
资料来源：App Growing，国元证券研究中心
10月投放厂商排行榜方面，腾讯占据买量公司榜单首位，排行榜TOP10中网赚类
游戏买量公司数量显著增多。10月买量公司主体榜单的TOP3为深圳市腾讯计算机
系统有限公司、南京网眼软件有限公司以及广州灵犀互动娱乐有限公司，三家公司当
月的素材投放量分别为15898组、15328组和13255组；腾讯公司的主投游戏为
《鸿图之下》和《天涯明月刀》两款当月新游，南京网眼软件公司的主投产品则是《爱
上消消消》、《欢乐养猪场》两款休闲游戏，而阿里灵犀互娱的主投游戏则为《三国
志·战略版》、《三国志幻想大陆》两款三国题材产品。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
14 / 27
表10：10月买量公司排行榜TOP10
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
厂商
深圳市腾讯计算机系统有限公司
南京网眼软件有限公司
广州灵犀互动娱乐有限公司
咪咕互动娱乐有限公司
广州爱九游信息技术有限公司
广州网易计算机系统有限公司
杭州网易雷火科技有限公司
福州来玩互娱网络科技有限公司
广州四三九九信息科技有限公司
北京展心展力信息科技有限公司
投放素材数
15898
15328
13255
10165
9611
9436
9382
8292
7595
6743
资料来源：DataEye-ADX，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
15 / 27
2.重点上市公司数据跟踪
2.1完美世界：《新神魔大陆》品效合一发行策略显成效，21年多款储备
产品蓄势待发
2020年第三季度，公司实现营业收入29.18亿元，同比增长35.37%；实现归母净
利润5.36亿元，同比增长17.74%。其中，游戏业务收入占比约为85%。从驱动因
素来看，公司Q3收入高增长主要得益于6月30日上线的MMORPG新游《新神魔
大陆》品效合一发行策略取得良好表现，截至11月14日，《新神魔大陆》位列国内
iOS畅销榜22名。
储备产品方面，公司2021年项目储备较为充足，预计将有六款主力RPG产品上线。
2021年上半年，公司有包括回合制MMO《梦幻新诛仙》、ARPG《战神遗迹》、虚幻
4引擎制作开放世界手游《幻塔》在内的三款产品即将上线；而在2021年下半年，
公司还有基于《一拳超人》、《仙剑奇侠传》两大IP开发的两款RPG新游以及一款
暂未透露名称的ARPG新作即将推出。
图7：《新笑傲江湖》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
图8：《新神魔大陆》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
16 / 27
图9：《诛仙》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
表11：完美世界主要储备项目
序号 游戏名称
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
旧日传说（曾用名《奈奥格之影》）
Lowpoly风格产品（暂未命名）
ARPG产品（暂未命名）
梦幻新诛仙
幻塔
战神遗迹
非常英雄
二次元解谜冒险类产品（暂未命名）
都市开放世界JRPG产品（暂未命名）
诛仙2
新诛仙世界
完美世界
Magic Legends（曾用名
Magic The Gathering）
X档案
Glimmer
一拳超人手游
仙剑奇侠传IP手游
客户端类型
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
原生云游戏
PC端游戏
PC端游+主机游戏
PC端游+主机游戏
游戏类型
Roguelike
卡牌
ARPG
RPG
RPG
RPG
动作
二次元解谜冒险
日式RPG
RPG
RPG
RPG
ARPG
自研/代理
自研
自研
自研
自研
自研
自研
自研
自研
自研
自研
自研
自研
自研
预计上线时间
2021年下半年
2021年上半年
2021年上半年
2021年上半年
2021年
2021年
版号
有
无
无
有
无
有
无
无
无
无
无
无
无
备注
2019年9月主
机板上线
14
15
16
17
18
PC端游+主机游戏
PC端游戏
PC端游戏
移动游戏
移动游戏
MMORPG
-
-
二次元
回合制RPG
自研
自研
自研
自研
自研
2021年
2021年
无
无
无
无
无
资料来源：TapTap，公司财报，国元证券研究中心整理
2.2三七互娱：《云上城之歌》第三季度表现优异，《荣耀大天使》获版号
2020年第三季度，公司实现营业收入33.01亿，同比下降5.39%；实现归母净利润
请务必阅读正文之后的免责条款部分
17 / 27
5.60亿，同比增长7.22%；主要受当季新品投放数量较少以及老产品流水自然下滑
的影响。Q3公司主推MMORPG大作《云上城之歌》表现优异，畅销榜排名走高，
目前《云上城之歌》在内地iOS畅销榜上位列第29名。海外方面，公司在重点经营
的日本市场已取得突破，主打恋爱要素的古代题材RPG《江山美人》目前在日本地
区的iOS畅销榜中位列第45名。产品储备方面，公司保证优势品类稳定产出上积极
进行品类拓展。重点产品《荣耀大天使》（《暗黑大天使》手游版）版号过审，储备产
品覆盖了女性向、卡牌、仙侠、模拟经营、SLG等多品类。
图10：《精灵盛典》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
图11：《云上城之歌》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
18 / 27
图12：《江山美人》（日替わり内室）iOS畅销榜排名（日本）
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
表12：三七互娱主要储备项目
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
游戏名称
荣耀大天使
斗罗大陆3D
一千克拉的女王
代号DS
代号DL
代号NB
代号攻城
叫我大掌柜
代号OX
FRZ
FO
代号CM
代号E
代号AH
客户端类型
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
游戏类型
MMORPG、魔幻
ARPG
女性向
科幻都市题材MMORPG
卡牌、模拟经营
-
RPG
模拟经营类
卡牌类
SLG类
SLG类
休闲RPG类
MMO类
MMO类
自研/代理
自研
自研
代理
代理
自研
自研
代理
-
-
-
-
-
-
-
预计上线时间
2020年下半年
2021年上半年
2021年上半年
2020Q4
2020Q4
2020Q4
2020年
2020年下半年
2020年下半年
2020年底或2021年Q1
2020年底或2021年Q1
2020年底
2020年底或2021年H1
2020年底或2021年H1
版号
有
无
有
无
无
无
无
无
无
无
无
无
无
无
资料来源：TapTap，公司财报，公司业绩交流会，国元证券研究中心
2.3吉比特：新游助力Q3公司营业收入增长，储备产品多数已有版号
2020年第三季度，公司实现营业收入6.40亿元，同比增长32.20%，实现归母净利
润2.45亿元，同比增长19.65%。营收增长主要得益于9月下旬《问道手游》国庆
福利服的开启以及《最强蜗牛》（港澳台版）、《不朽之旅》等新游戏上线。截至11月
14日，《问道手游》在iOS畅销榜中位列第25名，排名仍显著高于福利服开启前的
9月中上旬；《最强蜗牛》在香港地区的iOS畅销榜中位列第33名，大陆地区在iOS
畅销榜中位于第15名。产品储备方面，《摩尔庄园》、《石油大亨》、《一念逍遥》、《复
苏的魔女》均已获得版号，游戏预约人数可观，用户口碑良好。社区养成游戏《摩尔
庄园》的TapTap评分达9.6分，预约人数达97.1万；二次元题材RPG《复苏的魔
请务必阅读正文之后的免责条款部分
19 / 27
女》的TapTap评分达8.9分，预约人数达16.8万人；赛博朋克题材像素游戏《纪
元：变异》TapTap评分达8.3分，预约人数已超61.3万；休闲模拟经营游戏《石油
大亨》、修仙题材RPG游戏《一念逍遥》TapTap评分超7.5，预约人数突破12万。
图13：《问道手游》iOS畅销榜排名变动
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
图14：《最强蜗牛》iOS畅销榜排名变动
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
图15：《最强蜗牛》（港服）iOS畅销榜排名变动
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
20 / 27
表13：吉比特主要储备项目
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
游戏名称
精灵魔塔
石油大亨
纪元：变异
一念逍遥
冒险与深渊
军团
白之物语
复苏的魔女
爱丽丝的精神审判
四目神
摩尔庄园
客户端类型
移动游戏
移动游戏
PC端游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
游戏类型
Roguelike
模拟经营
ARPG
放置
放置养成
Rogue-lite
MMORPG
二次元RPG
解谜推理
解谜推理
养成
自研/代理
代理
代理
代理
自研
代理
代理
代理
代理
代理
代理
代理
预计上线时间
2020Q4
2021年
2020Q4
2020Q4
2021年Q1
版号
有
有
无
有
有
无
有
有
无
无
有
资料来源：公司公告，国元证券研究中心
2.4游族网络：《少年三国志：零》首发表现出色，跻身畅销榜前十
国内产品方面，公司主推的三国题材卡牌游戏大作《少年三国志：零》首发表现出色，
目前已经跻身国内iOS畅销榜TOP10。《少年三国志2》流水表现整体上较为稳定，
目前在iOS畅销榜中位列第66名。
产品储备方面，《Infinity Kingdom》以及《新神魔大陆》预计于第四季度在欧美地区
上线，两部作品有望贡献海外收入增量。国内项目储备方面，《新盗墓笔记》手游在
TapTap预约人数超12.1万，评分为8.8分。
图16：《少年三国志：零》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
21 / 27
图17：《少年三国志2》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
图18：《红：伊甸园的骄傲》（レッド：プライドオブエデン）iOS畅销榜排名（日本）
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
表14：游族网络主要储备项目
序号
1
2
3
4
5
游戏名称
新盗墓笔记
少年三国志:零
Infinity Kingdom
新神魔大陆
星球大战
客户端类型
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
游戏类型
MMORPG
卡牌竞技
策略SLG
MMOROG
-
自研/代理
自研
自研
自研
代理
自研
预计上线时间
2020Q4
2020.11.12
2020Q4（欧美）
2020Q4（欧美）
版号
有
有
无
有
有
资料来源：TapTap，公司财报，国元证券研究中心整理
2.5腾讯：Q3游戏收入同比大增45%，《王者荣耀》IP矩阵持续扩充
2020年第三季度，公司实现网络游戏收入414.22亿元，同比增长45%，其中移动
游戏收入达392亿元，同比增速高达61%，网络游戏收入占公司营收的比重为33%。
头部手游贡献稳定收入，递延收入增速表现良好。公司两款10月上线的新游《天涯
请务必阅读正文之后的免责条款部分
22 / 27
明月刀》和《鸿图之下》均表现优异，其中《天涯明月刀》位列内地iOS畅销榜第5
名，《鸿图之下》则位列畅销榜第21名。《王者荣耀》五周年庆典上公布了游戏日均
DAU已过亿，并发布了新资料片、授权影视剧以及两款IP新手游预告，IP矩阵进一
步扩充。
储备产品方面，原定于8月12日上线的重磅移动游戏《DNF手游》目前上线时间
仍未确定，该游戏的全网预约量已超5900万；射击手游《使命召唤》TapTap平台
预约人数已超336.3万，评分高达8.8分；生存类手游《黎明觉醒》在同平台的预约
人数已超139.2万，评分达7.9分。
图19：《天涯明月刀》iOS畅销榜排名变动
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
图20：《鸿图之下》iOS畅销榜排名变动
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
23 / 27
表15：腾讯主要储备项目
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
游戏名称
使命召唤手游
地下城与勇士
秦时明月世界
光与夜之恋
梦想新大陆
小森生活
街霸：对决
全球行动
庆余年
全民奇迹2
妄想山海
诺亚之心
从前有座灵剑山
真・三国无双 霸
代号：三国
客户端类型
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
FPS
游戏类型 自研/代理
自研
代理
自研
自研
代理
代理
代理
自研
代理
代理
代理
代理
自研
代理
自研
预计上线时间
2020.11.26
版号
有
有
有
有
有
有
有
有
有
有
有
无
无
无
无
2D横版过关格斗游戏
即时RPG
女性向
RPG
模拟养成类
动作卡牌
RTS、即时战略类
MMORPG
MMORPG
MMORPG
开放世界
RPG
动作类
策略类
资料来源：APP Store，TapTap，公司网站，国元证券研究中心
2.6网易：《明日之后》第三季内容更新，《率土之滨》五周年活动开启
国内产品方面，生存题材移动游戏《明日之后》的第三季“人类，重启世界”已于11
月7日正式上线，得益于内容更新畅销榜排名出现显著提升，位列iOS畅销榜第17
名；而《率土之滨》于10月22日开启五周年庆，目前位列iOS畅销榜第9名。
产品储备方面，公司旗下的《天谕手游》、《黑潮之上》两款游戏已上榜TapTap预约
榜，并分别在榜单中位列第1名和第11名；其中，东方幻想题材MMORPG《天谕
手游》TapTap评分高达8.7分，预约人数超93.8万；二次元卡牌游戏《黑潮之上》
预计将于11月20日双端上线，截至目前，《黑潮之上》的TapTap评分达8.1分，
预约人数已超43.3万。
图21：《阴阳师》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
24 / 27
图22：《明日之后》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
图23：《率土之滨》iOS畅销榜排名
资料来源：七麦数据，国元证券研究中心
请务必阅读正文之后的免责条款部分
25 / 27
表16：网易主要储备项目
序号
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
游戏名称
天谕手游
暗黑破坏神：不朽
阴阳师：妖怪屋
disorder
隐世录
有杀气童话2
机动都市阿尔法
游戏王：决斗链接
宝可梦大冒险
陈情令
哈利波特：魔法觉醒
EVE星战前夜：无烬星河
王牌竞速
黑潮之上
客户端类型
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
移动游戏
游戏类型
MMPRPG
MMORPG
休闲
射击
MMORPG
MMORPG
FPS/二次元
卡牌对战
RPG/放置
RPG
卡牌RPG
沙盒
竞速
卡牌
自研/代理
自研
联合开发
自研
自研
自研
自研
自研
代理
代理
自研
代理
代理
自研
自研
版号
有
无
有
无
无
有
有
无
无
无
有
无
无
有
资料来源：TapTap，公司网站，国元证券研究中心
3.风险提示
游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管。
请务必阅读正文之后的免责条款部分
26 / 27
发布评论