2024年4月6日发(作者：)
哔哩哔哩公司研究报告
一、 股权结构
上海哔哩哔哩文化传播有限公司股权结构如下：
历次融资：
A轮融资：IDG资本投资顾问（北京）有限公司，金额为4000万元；
B轮融资：IDG资本投资顾问（北京）有限公司领投，金额为1.8亿元；2015
年B轮融资后，哔哩哔哩弹幕视频网的估值达到17亿元。
二、 主要历史沿革：
1. 公司成立于2014年4月，设立时股东为上海哔哩哔哩动画有限公司及柴徐
骏；
2. 2014年5月，股东变更为上海哔哩哔哩动画有限公司（出资120万）、柴徐
骏（出资40万）、郭钧霆（出资20万）、谈振宇（出资10万）、皮娜娅（出
资10万）；
3. 2016年3月，股东变更为上海幻电信息科技有限公司；
4. 2016年12月，股东变更为上海幻电信息科技有限公司及上海期尔思企业管
理合伙企业（有限合伙），同时注册资本由200万人民币增长至235.29万人
民币。
三、 主要业务构成
1 / 5
哔哩哔哩弹幕视频网，也称B站，是一个基于ACG（动画、漫画、游戏）的
弹幕视频网站。其目前主要业务板块包括视频播放、游戏联运、直播、广告、网
店经营、线下活动和电影。
1. 视频播放：
哔哩哔哩网站的特色是准确的ACG（动画、漫画、游戏）定位，以及悬浮于
视频上方的实时评论功能。基于互联网的即时弹幕能够超越时空限制，构建出一
种奇妙的共时性的关系，形成一种虚拟的部落式观影氛围，让哔哩哔哩网站成为
极具互动分享和二次创造的潮流文化娱乐社区。
哔哩哔哩网站的视频来源主要有：日本电视台深夜动画、NICONICO动画、
Youtube等视频分享网站，也有网站用户制作上传的原创或二次创作内容。哔哩
哔哩网站不设有自己的服务器，不具备视频存储功能，而大部分视频，都是链接
自其他持有作品版权的视频网站，未经原网站版权方许可就提供在线播放服务，
并且对视频进行编辑，从而对原网站造成侵权。哔哩哔哩网站曾多次陷入侵害“作
品信息网络传播权”的纠纷并败诉。
2. 游戏联运：
游戏联运是指游戏开发商与大型网络传播平台联合运营一款游戏，获得收入
后双方按照约定的比例进行分成。据了解，哔哩哔哩网站作为渠道平台，游戏联
运按照五五分成。目前哔哩哔哩网站参与推广的主要有手机游戏与网页游戏两类，
其中不乏月流水达到千万的热门游戏《崩坏学园2》、《阴阳师》等。
3. 直播：
由于哔哩哔哩网站开设直播板块时间较晚，业务竞争力略有不足，现仍处于
发展阶段。
4. 广告：
哔哩哔哩弹幕网的广告业务主要有以下几种：
1) 网站界面上铺设的少量商业广告；
2) 在游戏联运中大力宣传的游戏广告；
3) 通过宣传片制作、视频征集、线下活动等方式为产品进行商业宣传；
值得注意的是，由于大部分视频哔哩哔哩弹幕网并没有版权，所以无法在视
频播放的过程中插播广告；同时，哔哩哔哩弹幕网曾公开承诺，即便在已经购买
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版权的视频中也不会插播广告。
5. 网店经营：
哔哩哔哩弹幕网设有“周边”板块，专门出售拥有哔哩哔哩网站吉祥物元素
的动漫周边。
6. 线下活动：
哔哩哔哩弹幕网在线下曾举办“拜年祭”、“MAD大赛”、“夏夜鬼畜大赏”、
“BML演出”等活动。
7. 电影：
哔哩哔哩弹幕网与上海东方传媒集团（SMG）尚世影业合资于2015年11月
23日设立哔哩哔哩影业（天津）有限公司。先后为电影《大圣归来》、《你的名
字》和《神探夏洛克》进行了线上线下的推广。2016年月12月16日，由哔哩
哔哩出品的《我在故宫修文物》电影在全国范围内上映。
四、 市场及经营情况
1. 市场情况：
哔哩哔哩弹幕视频网，立足于ACG（动画、漫画、游戏）元素，拥有以视频
播放为主体的一系列互联网娱乐产业。其主要的盈利方式包括游戏联运、广告、
直播与线下活动。其中游戏联运所得要占到公司收入的50%以上。
支出方面，以前由于没有自己的服务器，所以不需要支付巨额的带宽费用。
最近一年因为开设了直播板块，带宽和CDN成本上升。另一方面，随着人们维
权意识的加强以及近几年哔哩哔哩弹幕网在几次维权纠纷中的败诉，购买视频正
版版权的需求增加。同时为了减少购买正版版权的支出，哔哩哔哩弹幕网发起“新
番承包计划”——针对其用户群所发起的一种众筹形式，向用户公开募集购买版
权所需的成本。此外，哔哩哔哩弹幕网员工数量一直较少，工资水平在行业内偏
低，降低了人力成本支出。
目前，哔哩哔哩弹幕网的活跃用户超过一亿，每天视频播放量超过一亿，弹
幕总量超过14亿，原创投稿总数超过800万，用户平均年龄17岁，75%的用户
年龄在24岁以下。在宅文化日渐盛行的当下，定位准确的哔哩哔哩弹幕网拥有
着忠诚度极高的年轻用户群体。
3 / 5
用户在访问哔哩哔哩弹幕网之前访问的网站：
网站
百度
Youtube
微博
用户分布：
比例
13.70%
7.20%
5.60%
4.70%
2.50%
用户分布比例
中国台湾, 2.20%
中国香港, 1.30%
美国, 2.90%
日本, 4.50%
加拿大, 0.50%
其他, 2.40%
中国大陆,
86.20%
用户在哔哩哔哩弹幕网所访问的页面比例：
网站
主站
站内搜索引擎
登录界面
主站番剧板块
直播板块
2. 行业竞争对手与合作伙伴：
4 / 5
比例
96.28%
42.34%
28.89%
22.46%
15.05%
哔哩哔哩弹幕网的行业主要竞争对手包括AcFun等弹幕视频网站、爱奇艺等
视频播放网站以及斗鱼等弹幕直播网站。在世界权威网站访问量排名Alexa中，
截至2017年1月12日，各类网站按最近一个月平均日访问量排名如下：
网站名称 在中国平均
日访问量排
名
哔哩哔哩
AcFun
斗鱼直播
熊猫TV
爱奇艺视频
优酷视频
土豆网
83
250
91
187
104
89
265
9.31
6.23
8.65
5.48
3.11
3.14
4.87
11分34秒
7分40秒
10分59秒
7分21秒
3分18秒
4分14秒
5分50秒
28.70%
32.80%
21.00%
24.40%
49.90%
50.60%
35.80%
平均浏览网页
数
平均浏览时间 跳出率
跳出率（bounce rate）定义：在网页上未进行任何操作就退出的用户在所有用户中所占比例，越低越好。
哔哩哔哩弹幕网的主要商业合作伙伴有：淘宝、知乎、小米、新浪、天猫、
微软、万达等。
3. 市场风险
版权隐患：哔哩哔哩弹幕网长时间在未经授权的情况下提供在线播放服务，
并且对视频进行编辑，对大量的产品构成侵权。未来有要将侵权视频下架以及接
到维权方投诉的风险。
技术流失：曾经哔哩哔哩弹幕网最具特色的“弹幕”功能，现在已普遍应用
于视频播放、直播网站，会造成一定数量的用户流失。
拓展新业务风险：2016年哔哩哔哩网站正式开设直播板块，同时哔哩哔哩文
化传播有限公司联合上海东方传媒集团（SMG）尚世影业进军电影行业，并出品
《我在故宫修文物》电影。拓展这些新型业务可能会为哔哩哔哩网站带来一定的
风险。
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