2024年4月23日发(作者：)

1.腾讯的商业模式

这一点大家都很熟悉。腾讯起家是QQ聊天软件，依靠不断的微创新迭代和对中国本

土用户需求的把握，击败YMSN成为国内IM龙头。但如今已经首富级别的马化腾一开始也

找不到盈利模式，一度想以100万出售QQ（幸亏没卖掉）。后来依靠QQ秀赚到第一桶金，

继 而打开了后续Q币等增值业务空间。然后在庞大用户数的基础上开发游戏（PC端），并

成为 国内端游市场的老大（40%份额），游戏也成为腾讯收入和利润的最大来源（后文会详

细分析）。

因此，简单总结，腾讯的商业模式就是以强大的免费社交软件（QQ、微信）等吸引庞

大 的用户群（6-8亿级别），在此基础上利用增值业务和游戏来实现货币化。其中，社交是

腾讯 帝国的基石，是腾讯一切商业化的基础。有了这些粘性巨大的用户之后，腾讯可以展

开多样 形式的变现，在PC端时代，VAS （增值服务）和端游是主要手段。但微信成气候以

后，腾讯货 币化的手段会更加丰富。

2.业绩分析

腾讯于2004年在港交所上市，当年收入11亿元，净利润4亿元，2012年实现收入

439亿元，净利润127亿元。预计2013年实现收入600亿元，净利润160亿元左右。9年收

入增长约54倍，利润增长约39倍，股价从3.4港币上涨到最高536港币，涨幅156倍，市

值约1万亿港币，为中国第一大互联网公司，也是全球排名前十的互联网公司。无愧于过去

十年的明星成长股称号。

腾讯不仅十年间收入和利润每年保持快速增长，且季度的收入和利润走势也十分稳

定。下图为季度业绩走势（单位：万元）

按业务分拆来看，游戏贡献了超过一半的收入。社交网络的增值服务（各种QQ会员、

Q币等）近年来比重有所降低到20%。网络广告一直不超过10%。还有约15%是近年来大力发

展的电商。