2024年5月27日发(作者：)
行业点评
2021年01月28日
证券研究报告
电子
强于大市（维持）
证券分析师
苹果财报发布：单季度营收历史新高，
刘舜逢
投资咨询资格编号:S1
电话*************
邮箱 liushunf*****************.cn
大中华区恢复明显
事项：
苹果于北美时间
1
月
27
日（北京时间
1
月
28
日）发布了
2021
年第一财季报告（对应中国
会计准则
2020
年第四季度）。
徐勇
投资咨询资格编号:S1
电话*************
邮箱 xuy*****************.cn
平安观点:
单季度营收历史新高，全系产品营收皆增：苹果公司2021年第一季度营收为
1114.39亿美元（对应中国会计准则2020年第四季度），与往年同期的918.19
亿美元相比增长21%，创下了公司历史上的最新纪录，并超出华尔街分析师此前
预期（华尔街一致预期为1020亿美元）；净利润为287.55亿美元，与往年同期
的222.36亿美元相比增长29%；每股摊薄收益为1.68美元，与往年同期的1.25
美元相比增长35%，也超出分析师此前预期（（华尔街EPS一致预期为1.41美
元）。分产品看：2021年第一财季iPhone季度营收655.97亿美元，相比往年同
期的559.57亿美元增长17.23%；Mac季度营收为86.75亿美元，相比往年同期
的71.60亿美元增长21.16%；iPad季度营收为84.35亿美元，相比往年同期的
59.77亿美元增长41.12%；来自于可穿戴设备、家用产品及配件的营收为129.71
亿美元，相比往年同期的100.10亿美元增长29.58%。在疫情的大背景下，在家
办公和学习对平板的需求增长，iPad也成为单季度营收同比增速最快的细分品
类。2020年10月14日苹果发布全新的iPhone 12系列，都采用全新的直角中
款设计和前后双面玻璃设计，均为OLED显示屏，全系支持5G通信，5G新机
发布也驱动了消费者的换机，目前iPhone活跃用户基数已超过10亿。
美洲地区仍是大本营，大中华区增长强劲：从全球各地区营收来看，大中华区恢
复明显，美洲仍然是苹果营收的大本营。2021年第一财季美洲地区销售额增长
11.95%至463.10亿美元；日本地区和欧洲地区季度销售额分别为82.85亿美元
和273.06亿美元，同比增长33.14%和17.33%；而大中华区销售额达到213.13
亿美元，相比往年同期135.78亿美元增长56.97%。在5G换机潮和华为被制裁
的背景下，苹果产品在大中华区增速较快。服务部门方面(包括iCloud、Apple
Music和Apple Store)的营收为157.61亿美元，同比增速达到23.96%。苹果服
务业务的付费订阅用户持续增长，截止2020年底付费订阅用户超过6亿。鉴于
疫情带来的不确定性，公司不发布下一季度营收指引。
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请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
电子·行业点评
用与硬件的深度结合增加用户的粘性，也通过互联网服务增加收入；2）随着苹果新机的发布和老机
投资建议：仍然关注5G换机周期。1）从苹果的发展战略来看，更加重视互联网服务，通过软件应
型的降价，苹果手机的价格区间进一步拓宽，消费者选择范围扩大。2020年5G手机的出货量有望
达到2亿台，预计2021年5G手机的渗透率有望到达35%，5G手机的出货量有望达到5亿台。一
方面，5G通信背景下，5G手机的换机潮是一个大的趋势；另一方面，苹果手机有望在高端机型收
割华为的份额。一方面建议关注手机中品牌上市企业；另一方面，建议关注苹果产业链零部件供应
商中的龙头企业。
风险提示：1）5G换机不及预期：5G各地节奏差异，未来可能出现不及预期的风险；2）疫情蔓延
超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一
定影响；3）贸易摩擦风险：如果各地贸易保护政策出台，有可能给相关公司业绩带来影响。
图表1 苹果公司各产品线营收（亿美元）
iPhone
Mac
Other Products
iPad
Services
图表2 苹果公司各产品线营收占比
iPhone
Mac
Other Products
iPad
Services
1,200
1,000
800
600
100%
80%
60%
40%
20%
400
200
0
0%
资料来源：苹果官网，平安证券研究所（已经按照中国会计期间处
理，下同）
资料来源：苹果官网，平安证券研究所
图表3 苹果公司各地区营收（亿美元）
Rest of Asia Pacific
Greater China
Americas
Japan
Europe
图表4 苹果公司各地区营收占比
Rest of Asia Pacific
Greater China
Americas
Japan
Europe
1,200
1,000
800
600
400
200
0
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
资料来源：苹果官网，平安证券研究所
资料来源：苹果官网，平安证券研究所
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平安证券研究所投资评级：
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强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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