2024年5月26日发(作者：)
行业报告 | 行业研究周报
钢铁
社库降幅缩小 但需求仍会持续
证券研究报告
2020年08月23日
投资评级
行业评级
上次评级
强于大市(维持评级)
强于大市
行情回顾
作者
截至8月21日，钢铁（申万）指数报收2101.05点，环比上涨33.88点，
马金龙
分析师
周涨幅1.64%。个股方面，金洲管道、首钢股份、扬子新材、八一钢铁、甬
SAC执业证书编号：S111
金股份处于涨幅前五，周涨幅分别为13.76%、10.57%、9.68%、9.32%、8.69%；
******************
银龙股份、宏达矿业、*ST抚钢、赛福天、酒钢宏兴处于跌幅前五，周跌幅
分别为-6.12%、-3.18%、-2.48%、-2.01%、-1.76%。
赵莹洲
联系人
下周行情展望
梅雨季节已过 旺季需求来临： Mysteel调研结果显示，本周钢材社会库存
降低1.42万吨，降幅0.1%。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板
单周库存及变化幅度分别为+8.22万吨(+1.0%)、-3.13万吨(-1.6%)、-3.59万
吨(-1.3%)、-2.55万吨(-2.3%)、-0.39万吨(-0.4%)。本周螺纹库存降幅有所收
窄。随着国内疫情形势向好，各行各业正有序复工复产。下游需求的加速复
苏使得钢材中长期需求迎来上行期，整体来看，梅雨季节已过，下游需求小
幅恢复，但短期警惕南方高温对下游需求造成的影响。中长期看，我们仍维
持较好的需求强度的观点。
钢价多空博弈窄幅震荡：普钢方面，螺纹钢HRB400（20mm）报收3838
元/吨，环比上涨6元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收3984元/吨，环比
上涨12元/吨；普碳中板（20mm）报收4005元/吨，上涨5元/吨；热轧
板卷（3.0mm）报收4065元/吨，环比上涨21元/吨；冷轧板卷（1.0mm）
报收4568元/吨，环比上涨77元/吨；唐山钢坯报收3410元/吨，环比下降
10元/吨。不锈钢方面，以304*2B不锈钢板卷价格为例，佛山及无锡两地
的价格分别为15000元/吨、15000元/吨，价格分别环比+400元/吨、+550
元/吨。
盈利分化：截至8月21日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为167元/
吨、34元/吨、35元/吨，环比变化分别为-52元/吨、-60元/吨、+26元/
吨。根据Mysteel调研，截至8月21日，163家钢厂高炉开工率为71.13%，
环比减0.59%，高炉产能利用率为79.34%，环比减0.59个百分点，剔除淘汰
产能的利用率为86.37%，较去年同期增1.63%。
推荐标的：甬金股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、南钢股份、柳钢股
份、韶钢松山、中信特钢、久立特材、永兴材料。
风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧，疫情影响
超预期改变等。
*********************
行业走势图
钢铁
24%
18%
12%
6%
0%
-6%
-12%
2019-082019-122020-04
沪深300
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《钢铁-行业研究周报:库存降幅扩大
旺季需求仍会持续》 2020-08-16
2 《钢铁-行业研究周报:甬金股份领涨
板块，库存由涨转降》 2020-08-09
3 《钢铁-行业研究周报:社会库存小幅
2020-08-02
增加 螺纹库存增幅放缓》
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1
行业报告 | 行业研究周报
重点标的推荐
甬金股份
华菱钢铁
三钢闽光
方大特钢
南钢股份
柳钢股份
韶钢松山
中信特钢
久立特材
永兴材料
35.40
4.48
7.02
5.67
3.26
4.94
4.44
19.09
8.56
18.18
买入
买入
买入
买入
增持
买入
买入
买入
买入
买入
1.44
0.72
1.50
0.79
0.59
0.92
0.75
1.07
0.59
0.95
1.79
0.82
1.60
0.85
0.65
0.58
0.80
1.15
0.64
1.35
2.48
0.91
1.77
0.97
0.66
0.61
0.82
1.23
0.66
1.46
3.03
0.95
1.79
1.04
0.69
0.64
0.93
1.29
0.68
1.63
24.58
6.22
4.68
7.18
5.53
5.37
5.92
17.84
14.51
19.14
19.78
5.46
4.39
6.67
5.02
8.52
5.55
16.60
13.38
13.47
2021E
14.27
4.92
3.97
5.85
4.94
8.10
5.41
15.52
12.97
12.45
2022E
11.68
4.72
3.92
5.45
4.72
7.72
4.77
14.80
12.59
11.15
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
1. 行情回顾
1.1. 主要钢材品种价格环比小幅上涨
截至8月21日，螺纹钢HRB400（20mm）报收3838元/吨，环比上涨6元/吨；高线HPB300
（8.0mm）报收3984元/吨，环比上涨12元/吨；普碳中板（20mm）报收4005元/吨，
上涨5元/吨；热轧板卷（3.0mm）报收4065元/吨，环比上涨21元/吨；冷轧板卷（1.0mm）
报收4568元/吨，环比上涨77元/吨；唐山钢坯报收3410元/吨，环比下降10元/吨。
图1：中钢协长材、板材、钢材综合价格指数 图2：主要钢材品种价格走势（单位：元/吨）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
分品种来看，各地区各品种价格如下表所示。
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2
行业报告 | 行业研究周报
表1：主要城市部分品种钢材价格及周变化情况（单位：元/吨）
品种
螺纹钢
热轧卷板
冷轧卷板
普碳中板
规格
HRB400：20mm
周变化
4.75mm
周变化
1.0mm
周变化
20mm
周变化
哈尔滨
3800
0
3910
+50
4570
+70
4060
+20
沈阳
3740
0
3870
+30
4460
+70
4000
+20
北京
3720
-20
3930
+20
4490
+30
3870
+10
天津
3730
-40
3930
+20
4400
+70
3820
+10
上海
3700
+30
4070
0
4610
+130
4000
0
广州
4020
+10
4010
+30
4680
+150
4130
+30
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
不锈钢方面，以304*2B不锈钢板卷价格为例，佛山及无锡两地的价格分别为15000元/吨、
15000元/吨，价格分别环比+400元/吨、+550元/吨。
图3：佛山不锈钢板卷汇总价格：304*2B：太钢（单位：元/吨） 图4：无锡不锈钢板卷汇总价格：304*2B：太钢（单位：元/吨）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
以上海地区螺纹和热卷为例， 截至8月21日，螺纹钢现货-主力合约期现基差为-183元，
环比扩大46元；热卷现货-主力合约期现基差为110元，环比缩小14元。
图5：上海现货-螺纹钢主力合约基差（单位：元/吨） 图6：上海现货-热卷主力合约基差（单位：元/吨）
资料来源：wind，天风证券研究所
资料来源：wind，天风证券研究所
1.2. 社会库存降幅下降 钢厂库存小幅上升
截至8月21日，钢材社会库存总量为1540.18万吨，较上周降低1.42万吨。其中，全国
35个主要城市螺纹钢库存866.82万吨，环比增加8.22万吨；全国33个城市热轧板库存
267.94万吨，环比下降3.59万吨；全国26个城市冷轧板库存110.1万吨，环比下降0.39
万吨。整体来看，需求端或将加速复苏带动钢价上涨，钢铁的基本面或将延续向好。
根据Mysteel调研统计，截至8月21日，全国建材钢厂螺纹钢库存总量367.44万吨，较
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3
行业报告 | 行业研究周报
上周统计增加4.22万吨；全国热轧板卷钢厂库存119.13万吨，较上周增加2.15万吨；全
国冷轧钢厂库存总量31.83万吨，较上周下降1.64万吨；全国中厚板钢厂库存总量为92.77
万吨，较上周增加2.33万吨。
图7：钢材社会库存（单位：万吨） 图8：钢材钢厂库存（单位：万吨）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
注：主要钢材库存包括螺纹35、线材35、热轧33、冷轧26、中板31个城市。
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
不锈钢方面，佛山地区不锈钢库存目前为18.64万吨，环比下降1.76万吨；无锡地区为25.81
万吨，环比增加0.36万吨。
图9：佛山不锈钢库存（单位：万吨） 图10：无锡不锈钢库存（单位：万吨）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
1.3. 高炉利用系数高位运行
根据中钢协数据统计结果显示，2018年以来高炉利用系数持续高位运行。2020年6月，
高炉利用系数为2.669。疫情主要影响短流程企业的开工，而长流程企业大部分依然处于
连续生产状态。而今年秋冬季限产政策表现略有放松，叠加钢厂利润有所恢复，秋冬季限
产政策结束后，高炉利用系数增速较快，我们预计后期高炉利用系数高位运行或将成为常
态。
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4
行业报告 | 行业研究周报
图11：高炉利用系数
资料来源：中钢协，天风证券研究所
1.4. 铁矿石价格继续上涨
截至8月21日，Mysteel进口矿价格指数CFR澳洲粉矿62%报125.95美元，较上周上涨
5.2美元；CFR澳洲粉矿58%报112.6美元，较上周上涨4.25美元；CFR巴西粉矿65%报135.85
美元，较上周上涨7.35美元。2019年我国铁矿石对外依存度达83%，其中澳洲和巴西为
我国铁矿石的最主要进口国，占比分别为62.1%、21.4%。疫情对铁矿石发运节奏短暂造成
影响，铁矿石港口库存及普氏价格走势已经充分反应。目前铁矿石价格处于年内高位，短
期内国外铁矿石发运回升或将缓解港口库存压力，中长期看，后期铁矿石价格或将稳中有
降。
图12：铁矿石价格指数
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
根据Mysteel调研数据显示，截至8月21日，全国45个港口铁矿石库存为11241.72万吨，
较上周下降81.33万吨；日均疏港总量327.36万吨/天，环比下降1.26万吨/天。
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5
行业报告 | 行业研究周报
图13：45港口铁矿石库存（单位：万吨）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
根据Mysteel8月14日调研数据显示，64家样本钢厂进口烧结粉总库存1736.07万吨，烧
结粉矿日耗63.87万吨/天，库存消费比为27.18；进口矿平均可用天数为25天；钢厂不含
税平均铁水成本2375元/吨。
图14：64家样本钢厂进口矿烧结粉总库存（单位：万吨） 图15：64家样本钢厂库存消费比（单位：天）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
1.5. 焦炭环比上涨
焦煤方面，近期各矿价格仍有走弱20-40元/吨左右，焦炭价格提涨后，目前港口贸易资
源准一焦现汇出库含税报价1920元/吨左右；截至周五，山西地区焦炭市场准一级冶金焦
报1700-1800元/吨，一级焦报1850-1980元/吨；唐山准一级到厂1890-1920元/吨；山
东地区焦炭价格涨后准一级湿熄报价1850-1920元/吨，准一干熄报2080-2120元/吨；江
苏徐州准一级干熄报价2150元/吨；现安阳地区准一冶金焦出厂含税1850元/吨，平顶山
地区准一级冶金焦车板含税价1890元/吨；内蒙古乌海及周边地区二级焦S0.8二级冶金焦
S0.8，CSR60报价混乱，主流报1550-1600元/吨，个别报1650-1700元/吨；包头准一报
1670元/吨；赤峰二级S0.8报1760元/吨。包头准一报1670元/吨。
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6
行业报告 | 行业研究周报
图16：全国冶金焦出厂汇总价格（单位：元/吨）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
据Mysteel调研，截至8月14日，110家样本钢厂焦炭库存481.37万吨，较上周降10.61
万吨，平均可用天数14.64天，环比降0.31天。
图17：110家钢厂焦炭库存（单位：万吨） 图18：110家钢厂焦炭平均可用天数（单位：天）
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
1.6. 废钢价格环比上涨
本周全国主要地区废钢价格小幅上涨。截至8月21日，张家港、唐山、马鞍山、昆明、
广州地区6-8mm废钢不含税价格分别为2410元/吨、2580元/吨、2410元/吨、2450元/
吨、2480元/吨，价格环比持稳。
表2：全国主要地区普碳废钢价格变动情况（单位：元/吨）
普碳废钢价格
6-8mm（不含税）
周变化
张家港
2410
+20
唐山
2580
0
马鞍山
2410
+20
昆明
2450
+30
广州
2480
+20
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
库存上来看，截至8月21日，61家钢厂废钢库存总量为248.28万吨，较上周降1.7万吨，
周降幅0.68%，库存周转天数11.2天，较上周降0.2天。
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7
行业报告 | 行业研究周报
图19：张家港6-8mm废钢价格走势（元/吨，不含税） 图20：61家钢厂废钢库存（万吨）
资料来源：wind，天风证券研究所
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
1.7. 板块上涨
截至8月21日，钢铁（申万）指数报收2101.05点，环比上涨33.88点，周涨幅1.64%。
个股方面，金洲管道、首钢股份、扬子新材、八一钢铁、甬金股份处于涨幅前五，周涨幅
分别为13.76%、10.57%、9.68%、9.32%、8.69%；银龙股份、宏达矿业、*ST抚钢、赛福天、
酒钢宏兴处于跌幅前五，周跌幅分别为-6.12%、-3.18%、-2.48%、-2.01%、-1.76%。
表3：一周涨跌幅前五
证券代码
证券简称
金洲管道
首钢股份
扬子新材
八一钢铁
甬金股份
周涨幅
13.76%
10.57%
9.68%
9.32%
8.69%
证券代码
证券简称
银龙股份
宏达矿业
*ST抚钢
赛福天
酒钢宏兴
周跌幅
-6.12%
-3.18%
-2.48%
-2.01%
-1.76%
资料来源：wind，天风证券研究所
2. 下周行情展望
2.1. 梅雨季节已过 旺季需求来临
Mysteel调研结果显示，本周钢材社会库存降低1.42万吨，降幅0.1%。具体来看，螺纹钢、
线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为+8.22万吨(+1.0%)、-3.13万吨(-1.6%)、
-3.59万吨(-1.3%)、-2.55万吨(-2.3%)、-0.39万吨(-0.4%)。本周螺纹库存降幅有所收窄。随
着国内疫情形势向好，各行各业正有序复工复产。下游需求的加速复苏使得钢材中长期需
求迎来上行期，整体来看，梅雨季节已过，下游需求小幅恢复，但短期警惕南方高温对下
游需求造成的影响。中长期看，我们仍维持较好的需求强度的观点。
2.2. 钢价多空博弈窄幅震荡
此次新冠疫情叠加石油供给端的共振，造成春节后全球大宗商品大幅下跌，一季度企业业
绩影响明显，大部分企业出现同比下滑。但是我们也看到以螺纹为代表黑色商品尽管在高
库存压力，但价格相对其他大宗商品更加坚挺，背后的核心逻辑是国内定价的黑色商品在
充分反应我国稳投资的信心和决心。从政策空间上看，2018年下半年以来我国已经开始通
过降低重点项目资本金比例、提前下发专项债等措施加大基建投资。疫情发生后又迅速重
启经济，加速推动复产复工，库存得到快速去化。3月4日中共中央政治局常务委员会会
议强调，要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设。3月27日中共中央政治
局会议提出，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷
款市场利率下行，保持流动性合理充裕。总体上看，无论在基建项目方面还是在货币政策、
财政政策方面我们始终保持政策连续性，并不断加大执行力度和速度，对钢材需求具有强
大支撑，中长期看，库存有望保持快速去化，钢价或将维持多空博弈窄幅震荡格局。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
8
行业报告 | 行业研究周报
2.3. 盈利分化
截至8月21日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为167元/吨、34元/吨、35元/吨，环
比变化分别为-52元/吨、-60元/吨、+26元/吨。根据Mysteel调研，截至8月21日，163
家钢厂高炉开工率为71.13%，环比减0.59%，高炉产能利用率为79.34%，环比减0.59个百
分点，剔除淘汰产能的利用率为86.37%，较去年同期增1.63%。
图21：热轧、螺纹钢、冷轧毛利变化情况（单位：元/吨） 图22：高炉检修容积（单位：m³）
资料来源：钢联数据、天风证券研究所
资料来源：钢联数据，天风证券研究所
2.4. 推荐标的
甬金股份
公司产品下游主要为家电、电子、医疗等高成长行业，主要用户包括美的、惠而浦、老板
电器、长盈精密等。公司牵头的超薄精密不锈钢带（钢管）项目联合体成功中标国家工业
和信息化部2017年重点新材料产业链技术能力提升重点项目，USB 接头专用精密不锈钢
板、手机背光板专用精密不锈钢板为浙江省重点高新产品。公司正加大布局高端精密产品
生产能力，三条高端产线未来三年陆续投产。积极布局越南、泰国新兴市场，公司以上市
为契机步入了高速发展轨道。公司与行业龙头深度融合发展，占据行业第一梯队位置。青
山控股集团公司是目前全球不锈钢龙头企业，产量约占全球产量的20%。多年来公司深度
与青山集团融合发展，股权上青山间接持股公司子公司30%股权，并委托公司经营其冷轧
公司。公司原料主要采购青山及其控股公司，生产车间紧邻青山布局，降低生产成本。我
们认为公司20-22年实现净利润分别为4.14亿元、5.73亿元、6.99亿元，给予“买入”
评级。
风险提示：项目投产及盈利不及预期、中美贸易及宏观政策改变、公司自身经营出现其他
不可预测风险等。
华菱钢铁
华菱湘钢是全球最大的宽厚板制造基地。公司无缝钢管营收占比达到约10%，宽厚板板材
营收占比约25%。2020年受益于基建托底，宽厚板需求旺盛，特别是油气管网公司成立及
能源安全战略提升，直接利好宽厚板及油气开采用无缝钢管需求。展望2020年，公司品
种优势、区位优势明显，盈利边际改善，估值优势更加明显。结合公司2019年年报，公
司计划以2020年2月29日总股本61.29亿为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5
元（含税），按照3月18日收盘价进行计算，股息率为6.1%。公司于2019年收购阳春新
钢，发行股份购买债转股机构及华菱集团持有的“三钢”少数股权，并以现金收购关联方
华菱节能100%股权，我们预计完成后粗钢年产量能够达到2400万吨左右，同比增幅在20%
左右，是少有的产能规模具备增长空间标的。公司资产负债率60%，持续盈利情况下仍将
进一步降低资产负债率，提高抗风险能力。我们预计公司2020年-2022年EPS为0.82元/
股、0.91元/股、0.95元/股。
风险提示：上游原材料价格大幅波动、收购资产经营状况不及预期、政策变动及公司自身
经营风险等。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
9
行业报告 | 行业研究周报
三钢闽光
公司是福建地区龙头钢铁企业，产量约占全省50%左右。公司产品以建材为主，公司及控
股股东建材本地市场占有率约70%，在本地区具有较强的订价话语权，同时受益于供给侧
改革，公司已成为国内吨钢盈利水平最高的国有上市钢铁公司。公司管理水平属国内领先
水平，吨钢三项费用是上市钢铁企业中最低之一。2018年上半年注入吨钢盈利水平更高的
三安钢铁，进一步增厚了公司盈利，为继续解决同业竞争，集团承诺下步继续注入罗源闽
光资产，公司规模有望继续扩大，实现集团钢铁主业全部上市。公司2016-2018年分别现
金分红2.75亿元、20.60亿元、32.69亿元，分红比例分别为29.65%、38.01%、50.24%。依
据公司2019年年报，公司计划以24.52亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5
元（含税）。2019年，公司成功受让山钢新疆公司100万吨的产能指标，同时计划拟以现
金支付方式向控股股东三钢集团收购罗源闽光100%股权。交易完成后，公司产能规模将进
一步扩张，区域行业集中度增强。公司依托区位优势及品种结构优势，有望持续高盈利。
受公司转增股份摊薄影响，我们预计公司2020-2022年EPS为1.60元/股、1.77元/股、1.79
元/股，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求转弱，区域优势弱化，公司运营成本及财务费用变化及公司本身经营
管理变化带来的不可预期风险。
方大特钢
公司属江西省内大型民营钢企，经营机制较为灵活。2月28日，公司发布2019年年度报
告，报告期公司实现归母净利润17.11亿元，同比下降41.54%；四季度实现归母净利润4.34
亿元，环比增长95.50%。年内实现基本每股收益1.18元/股，上年为2.08元/股。公司作为
长材龙头企业，超过50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。后期受益于国家去杠杆、去库
存的调控政策以及南方的赶工需求，利润有望延续。
风险提示：供给侧改革弱化，环保限产弱化及公司自身经营出现变化等风险。
南钢股份
公司主要产品为板材、棒材等。3月24日，公司发布2019年年度报告，报告期公司实现
归母净利润26.06亿元，同比减少34.98%；基本每股收益0.59元/股，上年为0.91元/股。
公司计划向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），占2019年度合并报表中归属
于上市公司普通股股东的净利润的50.73%。按照3月24日收盘价进行计算，股息率为9.65%。
公司主要受益于基建、造船、油气管线用钢等下游行业，后续有望受益于基建建设稳定业
绩。我们预计公司2020-2022年EPS为0.65元/股、0.66元/股、0.69元/股，给予“增持”
评级。
风险提示：需求端不及预期，上游原材料价格大幅波动等。
柳钢股份
8月19日，公司公布2020年半年报：公司2020年上班年实现营收230.03亿元，同比增
长0.55%；实现归母净利润7.73亿元，同比降低38.93%。公司目前是华南、西南地区最主
要的大型钢铁联合生产企业，产品在满足华南，辐射华东、华中、 西南市场的同时，还
远销至东南亚、美欧非等多个国家和地区。2019年公司参股了广西钢铁的防城港钢铁基地
项目，该项目的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷
轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢，截至8月14日，公司对广西钢铁
持股比例为27.78%。8月15日，公司发布公告宣布正在筹划以现金方式依照法定程序对广
西钢铁集团有限公司进行增资。增资实施完成后，公司将成为广西钢铁控股股东，并将广
西钢铁纳入合并报表范围。若这一增资进程顺利完成，将有助于公司提升公司对防城港钢
铁基地项目的表决权，完善公司现有产品供应体系、优化产品结构。同时，公司可借助防
城港钢铁基地的区位优势，积极开拓东盟国家市场，持续提升公司的行业地位和品牌影响
力，打开公司新的业绩增长空间。与此同时粤港澳大湾区建设将持续带动当地建材需求，
公司产品以建材为主，后续有望长期受益于区域大基建。我们预计公司2020-2022年EPS
为0.58/0.61/0.64元/股，给予“买入”评级。
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风险提示：市场供需产生微观变动、企业利润变化、运营成本及财务费用变化导致的预期
变动等。
韶钢松山
公司是广东省最大的、唯一上市的钢铁生产企业，公司主营产品为棒材、中厚板、线材。
公司受益于地条钢清退市场，保证了公司主营品种的利润。2018年6月份，公司并表宝特
韶关并退出宝特长材，后期产量有望进一步扩大。根据公司2019年年报，报告期内公司
实现归母净利润18.24亿元，同比减少44.85%。历经三年公司已彻底摆脱困境，但仍在不
断提升经营管理能力。为快速调整产品结构，增加高端品种占比，2019年公司将子公司宝
特韶关50%股权转让给JFE，合资完成后，可利用对方先进的生产技术等优势进一步提升自
身特钢产品质量、拓宽市场渠道，促进公司特钢业务发展。近期公司又拟以4000万元出
资，与宝武集团、宝钢股份、马钢集团、鄂城钢铁和重庆钢铁共同成立合资公司-宝武原
料采购服务有限公司，其中公司持股8%，其他五家公司持股92%。合资公司将开展以大宗
原燃料为主的货物及技术进出口业务，有利于提升公司原料采购话语权，分享龙头红利。
此外公司后续有望充分受益粤港澳大湾区建设红利。我们预计公司2020-2022年EPS分别
为0.80元、0.82元、0.93元，维持“买入”评级。
风险提示：粤港澳大湾区整体项目推进不如预期，公司本身经营治理等风险。
中信特钢
2019年1月，公司发行股份收购泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及
江阴信富持有的兴澄特钢86.50%的股权，于当年9月17日完成收购，并更名为中信特钢。
2019年10月，公司宣布以现金购买方式竞买兴澄特钢剩余13.50%的股权，并于当年11
月29日完成收购，至此公司实现了对兴澄特钢的100%控股，中信集团特钢板块整体回归
A股上市。公司资产总额由2018年的77亿元扩大至2019年的726亿元，产品涵盖3000
多个钢种，5000多个规格，产能1300万吨，成为特钢龙头上市公司。公司目前拥有江苏
江阴兴澄特钢、湖北黄石大冶特钢、山东青岛特钢、江苏靖江特钢四家专业精品特殊钢材
料生产基地，安徽铜陵特材、江苏扬州特材两家原材料生产基地，山东泰富悬架、浙江钢
管两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的战略大布局。2020上半年，兴澄特钢、
大冶特钢、青岛特钢分别实现净利润10.74亿元、4.50亿元、3.88亿元，受原材料价格上
涨及疫情双重压力影响，公司上半年归母净利润27.49亿元，同比小幅下降0.57%；二季度
以来，疫情对公司影响逐渐缓解，业绩环比有所改善。我们预计公司2020-2022年实现归
母净利润57.85/61.91/64.90亿元，对应EPS为1.15/1.23/1.29元，给予“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期，上游原材料价格大幅波动及公司自身经营风险等。
久立特材
公司目前的产品主要是工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管两大类。产品主要运用于石油、
化工、天然气、电力(包括核电)设备制造等行业，2019年公司钢管产量9.45万吨。中央全
面深化改革委员会第七次会议强调，推动石油天然气管网运营机制改革，要坚持深化市场
化改革、扩大高水平开放，组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司。
预计管网公司成立后，多元股权的市场化运作有利于提高整体的投资效率，并且管道与储
运设施的投资积极性将大幅提高。根据石油“十三五”规划，到2020年，我国原油管道
里程要由2015年的2.7万公里达到3.2万公里，年均增长率为3.46%，因此未来我国管网
工程以及钢管和板材仍有大量需求。公司市场占有率多年位居国内同行业第一位，具备一
定的产品议价能力， 我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.64元、0.66元、0.68元，
给予“买入”评级。
风险提示：后期油气投资趋势变化，及公司内部管理及自身经营出现变化等。
永兴材料
公司主营不锈钢棒线材，特钢行业下游需求较为稳定，业绩抗周期性较强。2019年7月，
公司更名“永兴材料”，实现“特钢起步、锂电布局”的双主线业务战略调整。2019年四
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季度，1#碳酸锂生产线正式达产，年产能为5000吨。2019年12月份，子公司江西永兴
特钢新能源科技有限公司与宜春矿业、花桥矿业签署投资协议，花桥矿业成为花桥永拓的
全资子公司，花桥矿业持有的《采矿许可证》将由公司的子公司永兴新能源持有。永兴新
能源为永兴材料的全资子公司，自此，公司具备自矿产资源开采至卤水生产至电池级碳酸
锂制备的完整新能源锂电产业链，产品成本可控且优势明显，对公司可持续发展及核心竞
争力提升有积极影响。我们预计公司2020-2022年EPS为1.35元/股、1.46元/股、1.63
元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨对公司传统特钢利润挤压，碳酸锂项目投产进度不及预计，以
及传统特钢及碳酸锂需求下降对公司造成不利影响等。
3. 重点公司公告
3.1. 新余钢铁股份有限公司2020年半年度报告摘要
2020年上半年，受新冠疫情影响，钢材市场发生剧烈变化，公司坚持“一手抓疫情防控，
一手抓生产经营”的工作要求，有序有力推进生产经营各项工作，强化生产组织、提升经
营管控水平，确保疫情受控、 生产经营运行平稳。 报告期内，公司实现营业收入318.78
亿元，同比增长20.86%，实现归属于母公司所有者的净利润10.93亿元， 同比下降40.53%
3.2. 山西太钢不锈钢股份有限公司关于山西省国有资本运营有限公司向中
国宝武钢铁集团有限公司无偿划转太原钢铁（集团）有限公司51%股权暨公
司实际控制人变更的提示性公告
1、2020年8月21日上午，持有本公司控股股东太原钢铁（集团）有限公司（以下简称
“太钢集团”）100%股权的山西省国有资本运营有限公司（以下简称“山西国资运营公司”），
与由国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）全资拥有的中国宝武
钢铁集团有限公司（以下简称“中国宝武”）签署《山西省国有资本运营有限公司 中国宝
武钢铁集团有限公司关于太原钢铁（集团）有限公司股权无偿划转协议》（以下简称“协
议”）。根据协议，山西国资运营公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团 51%股权（以
下简称“本次划转”）。
2、本次划转完成后，中国宝武将通过太钢集团间接控制本公司 62.70%的股份，并实现对
本公司的控制，本公司实际控制人将由山西省国有资产监督管理委员会（以下简称“山西
省国资委”）变更为国务院国资委。本公司直接控股股东保持不变，仍为太钢集团。
4. 重点行业新闻
4.1. 不锈钢产业重镇福建宁德举办创新研讨会，签约8项目总投资47亿元
宁德市冶金新材料产业的龙头企业——青拓集团，是青山实业董事局旗下国内大型特钢生
产企业集群，也是福建首家年产值超千亿元的民营企业。该集团2008年在福安湾坞半岛
冶金新材料产业园建设青拓系列项目，主要从事镍铁与不锈钢冶炼、不锈钢加工及经营销
售，2019年实现工业产值1207亿元。
10余年来，在青拓集团的引领下，宁德不锈钢新材料产业从无到有、从小到大、从弱到强，
吸引了甬金、宏旺等上百家产业链企业抱团聚集，实现了从上游原材料冶炼到下游不锈钢
加工贸易全链贯通，成为中国乃至世界最大的不锈钢生产及深加工基地。
青山实业董事局主席项光达表示，青山实业的发展具有专注、敢闯、创新三个特点，宁德
良好的投资环境，也推动着青山实业快速发展。
当前，宁德新兴产业发展强劲，培育形成锂电新能源、新能源汽车、不锈钢新材料和铜材
料等四大主导产业集群。宁德市委书记郭锡文表示，随着四大主导产业加快“裂变-扩张-
融合”，一批百亿级别的重大项目接续投产、建设、生成，宁德工业经济正在向“万亿工
业时代”迈进。
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研讨会期间，发布了中国钢铁协会QN系列不锈钢团体标准、红土镍矿不锈钢单位产品能
耗福建省地方标准；青拓镍业配套不锈钢棒线材加工、福建宏旺年增10万吨不锈钢冷轧
精加工扩建、不锈钢钢管、盟信商贸物流等8个项目签约，总投资47亿元。
4.2. 河钢与唐山签退城搬迁协议，超700万吨产能置换至乐亭沿海
唐山分公司位于唐山市路北区和开平区，拥有炼铁产能704万吨，炼钢产能684万吨，轧
钢产能1100万吨。本次唐山分公司退城搬迁，除一冷轧厂等部分资产继续经营外，其余
资产均需关停。截至2020年3月31日，唐山分公司需关停资产账面价值为385亿元。截
至本公告披露日，唐山分公司已关停的设备包括2000m³高炉一座、3200m³高炉一座、
210m²烧结机二台、265m²烧结机一台、150吨转炉三套、150吨LF炉三套、150吨RH炉
一套、板坯连铸机四套、250万吨1700热轧薄板轧线一条、250万吨1810热轧薄板轧线
一条、50万吨线材轧机两套及上述设备配套的动力系统。
公司其余拟关停资产计划于2020年9月前逐步进行关停，主要涉及的设备2包括3200m³
高炉一座、360m²烧结机一台、55吨转炉两套、55吨LF炉2套、方坯连铸机三套、50万
吨中小型型钢轧机一套、100万吨棒材轧机两套及上述设备配套的动力系统。
（以上资讯来自我的钢铁新闻网，有删改）
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